Takip ettiğimiz bankaların toplam net karının 4Ç25’te çeyreklik bazda %5, yıllık olarak %48 artacağını tahmin ediyoruz. VakıfBank, Akbank ve İş Bankası’nın 4Ç25’te çeyreklik bazda net kar artışı sağlayacağını tahmin ediyoruz. Garanti Bankası’nın ise çeyreklik net kar daralmasına rağmen 4Ç25’te nominal olarak en yüksek net karı açıklamaya devam edeceğini düşünüyoruz.
TL kredi-mevduat makasında iyileşme görülmekle birlikte, bu iyileşme sınırlı kaldı. TCMB’nin faiz indirimleriyle birlikte kredi getirileri çeyrek içinde hafif gerilerken, TL mevduata yönelik düzenleyici kısıtlamalar nedeniyle fonlama maliyetlerindeki düşüş faiz indirimlerine kıyasla daha yavaş gerçekleşti. Bu çerçevede, TL kredi-mevduat makası tüm bankalarda beklendiği üzere iyileşti, ancak iyileşme ilk beklentilerden daha sınırlı bir hızda oldu. Swap kullanımı arttığı için toplamda swap maliyetleri yükselirken, para piyasası fonlaması hacim olarak yatay seyretti. TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirleri özel bankalarda yatay veya hafif artış gösterirken, Vakıfbank’ın TÜFEX geliri, Ekim ayı gerçekleşmelerine göre portföyün yeniden değerlenmesiyle birlikte belirgin şekilde arttı. Araştırma kapsamamızdaki bankalarda ortalama 90 baz puan çeyreklik swap’a düzeltilmiş NFM artışı bekliyoruz.
Çeyreğin önemli gelişmeleri
Kredi büyümesi sınırların üstünde: Sektörde TL kredi büyümesi çeyreklik bazda %11 ile güçlü seyrederken, YP krediler ABD doları bazında çeyreklik %3 arttı. TL kredi büyümesinde İş Bankası, Halkbank ve Vakıfbank’ın bu çeyrekte rakiplerine kıyasla daha iyi performans göstereceğini düşünüyoruz.
Mevduat büyümesinde karşık görünüm: TL mevduat büyümesi kredi büyümesinin altında kalırken, YP mevduat %5-10 büyüyerek YP kredi büyümesinin üzerinde gerçekleşti. TL mevduatlar çeyreklik bazda %5, yıllık bazda %30 arttı. Halkbank ve VakıfBank’ın ortalamanın üzerinde TL mevduat büyümesi açıklaması bekleniyor. YP mevduat büyümesi de çeyreklik bazda %6 ile güçlü seyretti.
Kredi-mevduat makasında iyileşme devam etti: TL mevduat maliyetlerindeki düşüş, çeyrek boyunca TL marjın iyileşmesini sağladı. Çeyrek için ortalama 100-150 baz puan TL kredi-mevduat makası iyileşmesi bekliyoruz. TÜFE varsayımlarının Ekim gerçekleşmelerine göre güncellenmesiyle araştırma kapsamımızdaki bankalarda TÜFEX gelirleri yatay kaldı ya da hafif artış gösterdi. Bu kapsamda Vakıfbank’ın TÜFEX gelirinde belirgin bir artış bekliyoruz. Ayrıca, TL mevduata kıyasla avantajlı olması nedeniyle swap kullanımı arttı. Para piyasası fonlama hacmi yatay kalırken, faiz indirimleri ile maliyeti geriledi.
Varlık kalitesi: Yıl sonu yeniden sınıflandırmalarına bağlı olarak aktif kalitesinde hafif bozulma ile birlikte net kredi risk maliyetinin ortalama 70 baz puan artacağını tahmin ediyoruz. Ortalama net CoR tahminimiz yaklaşık 225 baz puan seviyesindedir.
Ücret gelirleri ve faaliyet giderleri: Net ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik bazda artış göstererek güçlü seyrini korurken, faaliyet giderlerindeki artışın çoğu bankada daha hızlı olması nedeniyle ücret geliri/operasyonel gider oranının bu çeyrekte hafif gerileyeceğini düşünüyoruz.
Ticari işlem gelirleri: Swap hariç alım-satım faaliyetlerinde düşüş ve artan swap kullanımı nedeniyle swap maliyetlerinde artış sonucunda ticari kar kaleminin katkısı azaldı.
Vergi: Enflasyon muhasebesine ilişkin değişiklik nedeniyle vergi giderleri arttı. Yapı Kredi’nin, en yüksek vergi gideri artışını açıklayacağını tahmin ediyoruz.
Araştırma kapsamımızdaki bankalar için swapa göre düzeltilmiş NFM’nin ortalama 90 baz puan artış göstereceğini düşünüyoruz. Bu varsayımlar ışığında çeyreklik bazda ortalama %5 net kar büyümesi bekliyoruz. Bu da ortalama %22’lik çeyreklik özkaynak karlılığına işaret ediyor. Akbank, İş Bankası ve Vakıfbank’ın çeyreklik net kar büyümesinde öne çıkacağını tahmin ediyoruz.
ICBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
. www.icbcyatirim.com.tr (http://www.icbcyatirim.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.