Yapı Kredi Yatırım CCOLA için 100 TL hedef fiyat belirledi ve AL tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 100 TL)

Net zarar operasyonel olmayan kalemlerden kaynaklandı. CCI, 4Ç25’te 605 milyon TL net zarar açıkladı; bu, bizim 2,2 milyar TL’lik tahminimizin ve piyasa beklentisi olan 1,6 milyar TL’lik net karın tam tersidir. Bu sapma esas olarak daha yüksek ertelenmiş vergi giderlerinden (gerçekleşen 1,3 milyar TL, bizim tahminimiz 840 milyon TL) ve özellikle bilanço kalemlerinden kaynaklı bizim tahminimizden 1 milyar TL daha düşük parasal kazançtan kaynaklanmaktadır. ? Büyüme, hem uluslararası pazarlardaki hacim ve fiyatlama hem de Türkiye'deki fiyatlama tarafından desteklendi. CCI'ın gelirleri, yıllık %23 artışla 35,7 milyar TL'ye ulaştı; bu, tahminlerimizle paralel ve konsensüsün %5 üzerindedir. Güçlü gelir performansı, uluslararası pazarlardaki hacim ve fiyatlandırma ile Türkiye'deki fiyatlandırma faaliyetlerinden kaynaklandı. Toplam hacimler yıllık %6 artarak 285 milyon ünite kasaya (ÜK) ulaştı; uluslararası pazarlarda %11 artış, Türkiye'de %4'lük bir düşüş oldu. Hacim artışı, makro ekonomik koşulların iyileşmesi, güçlü rekabetçi performans ve ürün inovasyonlarını yansıtan Kazakistan (toplam hacmin %13’ü) ve Özbekistan (toplam hacmin %14’ü) tarafından desteklendi. Pakistan da, bölgedeki jeopolitik gerilimlere rağmen, 2024'te yaklaşık %15'lik bir düşüşün ardından düşük bir bazda olsa da, hacimlerde toparlanma sinyalleri oldu. Fiyatlar, Türkiye'de reel olarak net satış geliri/ünite kasa (NSG/Ük) ~%15, uluslararası pazarlarda ise %26 arttı ve böylece konsolide NSG/Ük yıllık %17 arttı. Fiyatlandırma marjlara da yansıdı. Böylece, Türkiye VAFÖK marjı (konsolide VAFÖK’ün ~%40'ı) geçen yılki negatif %3'ten %12'ye yükselirken, uluslararası VAFÖK marjı %16'ya (yıllık +2 puan artış) ulaştı. Konsolide VAFÖK 5,5 milyar TL oldu ve bu da %16'lık bir marj (yıllık 9 puanlık artış) anlamına geliyor; bu da tahminimizle büyük ölçüde uyumlu ve konsensüsün ~%20 üzerinde. Orta Doğu'daki artan jeopolitik gerilimler talep dinamikleri veya potansiyel boykot etkileri yoluyla riskler oluşturabilirken, yatırım tezimiz olan Özbekistan ve Kazakistan'daki hacim büyümesine ve özellikle 1Y26’da geçen senenin baz etkisiyle desteklenen Türkiye'deki fiyatlandırmaya dayanmaya devam ediyor. ? Net borç yatay kaldı. Net işletme sermayesi ihtiyacı önceki çeyrekteki 5,6 milyar TL'den 3,6 milyar TL'ye gerileyerek %6'lık bir marjla serbest nakit akışı üretimini destekledi. Net borç ~25 milyar TL’de yatay kaldı ve bu da 0,7x Net Borç/VAFÖK’e işaret ediyor. ? 2026 Beklentileri. Yönetim, 2026 yılına ilişkin beklentilerini paylaştı. Buna göre, şu beklentiler mevcut: (i) orta tek haneli konsolide hacim büyümesi (Türkiye: düşük tek haneli; uluslararası: yüksek tek haneli), bizim tahminlerimiz sırasıyla %6, %1 ve %8 idi; (ii) yatay (yani ~%13,5) VFÖK marjı (YKYt: %15,2); (iii) orta tek haneli reel NSG/Ük büyümesi (YKYt: %1); ve (iv) yüksek tek haneli yatırım harcaması/satış oranı (YKYt: %8). ? Bu arada, CCI hisse başına 1,43 TL brüt temettü dağıtacak: Yönetim Kurulu, 4,0 milyar TL (hisse başına 1,43 TL) brüt nakit temettü ödemesi önerdi. Bizim tahminimiz hisse başına 1,8 TL idi. Bu tutar, en son piyasa değerine göre %2,2'lik brüt temettü verimine işaret etmektedir. Temettü dağıtım tarihi 12 Mayıs olarak önerild

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/172778-10.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.