Şeker Yatırım ASELS için 395 TL hedef fiyat belirledi ve AL tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 340 TL)
Aselsan’ın net kar rakamı 4Ç25’te yıllık bazda %55 artarak TMS-29 etkisi dahil 17.791mn TL seviyesinde (4Ç24: 11.482mn TL) gerçekleşti. Net kar rakamı 11.146mn TL olan medyan beklentisinin ve 12.093mn TL’lik tahminimizin üzerinde gerçekleşti. Şirket 4Ç25 döneminde, artan ciro büyümesi ve disiplinli maliyet yönetiminin desteğiyle operasyonel kârlılığını belirgin şekilde artırdı. Önceki çeyreklerde enflasyon muhasebesi kaynaklı parasal kayıp kaydeden şirketin, bu dönemde parasal kazanç yazması ise kârlılığa ilave katkı sağladı. Vergi giderlerindeki artışa rağmen hem operasyonel taraftaki iyileşme hem de finansal kalemlerdeki olumlu seyir sayesinde net kâr, önceki dönemlere kıyasla güçlü bir artış gösterdi.Aselsan’ın net satış gelirleri 4Ç25’te yıllık bazda %17,5 artışla 85.614mn TL seviyesine yükseldi. Açıklanan net satış geliri 83.120mn TL olan tahminimizin ve 83.019mn TL olan piyasanın medyan beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti. Aselsan, uzun vadeli hedeflerine ulaşmak amacıyla 2024 yılı başında hayata geçirdiği aselsaneXt programı kapsamında olumlu sonuçlar elde etmeye devam etti. ÇELİKKUBBE, Radar, Elektronik Harp, Elektro-Optik, Akıllı Mühimmat, Güdümlü Mühimmat, Deniz ve Sualtı, Askeri Haberleşme ve Kent Güvenliği Sistemleri belirleyici rol oynadı. TMS-29 etkisi dahil FAVÖK, 4Ç25’te yıllık bazda %21,1 artışla 23.674mn TL gerçekleşti (4Ç24: 19.550mn TL) olarak gerçekleşerek, piyasanın 21.317mn TL olan medyan beklentisinin ve 21.545mn TL’lik tahminimizin üzerinde. FAVÖK’ün 4Ç25’te operasyonel verimliliğin katkısıyla güçlendiği görüldü. Bununla birlikte, FAVÖK marjını 4Ç25’te %27,7’ye yükselterek (4Ç24:%26,8) kârlılığını artıran şirket, verimlilik uygulamaları sayesinde genel yönetim giderlerini %10 azaltmıştır. Ayrıca, büyümenin önemli göstergelerinden biri olan Alınan İş/Satışlar oranını 2025’te 2,2 seviyesine (2024:2,0) çıkararak güçlü sipariş ivmesini ve sürdürülebilir büyüme performansını korumuştur.Aselsan’ın toplam sipariş tutarı, 2025 yılı içinde imzalanan 9,6 milyar dolar tutarındaki yeni sözleşmelerin katkısıyla, bakiye siparişlerinin tarihi en yüksek seviyesi olan 20,4 milyar dolara yükseldi (2024: 14 milyar ABD doları). Yıl içerisinde özellikle ÇELİKKUBBE projesine yönelik imzalanan sözleşmeler alınan işler içerisinde önemli bir pay oluşturdu. Şirket 2025 yılında almış olduğu 9,6 milyar dolar sipariş büyüklüğünün 2,1 milyar dolarlık kısmını yurtdışından sağladı (2024: 1,01 milyar dolar). Şirket’in 2025 yılı itibarıyla toplam bakiye siparişlerinin %97’sini savunma, %3’ünü savunma dışı siparişler oluşturdu. Şirket’in 2025 yılı itibarıyla uzun vadeli siparişlerinin 49%’u dolar, 45%’i Euro ve 6%’sı ise TL bazlı siparişlerden oluştu.Şirket’in net borcu azaldı. Şirket’in net borcu 2025/09 sonundaki 24.803mn TL seviyesinden 2025 yılı sonunda 13.970mn TL’ye geriledi. Aselsan’ın 2024 yılında 0,53x olan Net Borç/FAVÖK oranı 2025 yılında 0,30x seviyesinde gerçekleşti. Bu bağlamda Şirket, borçluluk göstergelerinde sektör ortalamalarının altında kalmayı sürdürerek finansal görünümünü daha da güçlendirdi.Şirket’in 2026 yılı beklentileri- Şirket TMS 29 dahil, 2026 yılında da net satış geliri büyümesinin TL bazında %10’un üzerinde artacağını öngörmektedir. Şirket 2026 yılında FAVÖK marjının ise TMS 29 dahil %24 seviyesi üzerinde gerçekleşmesini hedeflemektedir. Şirket ayrıca 2026 yılında TMS 29 dahil 50 milyar TL ve üzeri yatırım harcaması yapmayı planlıyor.2025’te güçlü nakit üretimi ve azalan borçluluk- ASELSAN, 2025 yılında finansal sürdürülebilirlik stratejisini etkin biçimde uygulayarak nakit üretiminde ve bilanço kalitesinde belirgin bir iyileşme sağladı. Operasyonel nakit akışı (OCF) 28 milyar TL’den 49 milyar TL’ye yükseldi. Serbest nakit akışı (FCF) 91 milyon TL’den 10 milyar TL’ye çıktı. Finansal borçların aktifler içindeki payı %13,4’ten %10’a geriledi.
Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/172105-11.pdf https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/172105-11.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.