Beklenenden güçlü sonuçlar...
• Tofaş 4Ç25’te beklentimiz olan 3,569mn TL ve konsensus beklentisi olan 3,038mn TL’nin oldukça üzerinde 5,269mn TL net kar açıkladı. Beklenenden düşük olan parasal kazanca rağmen, beklenenden yüksek olan faaliyet karı, 4Ç25’te beklentilerden yüksek net kar elde edilmesini sağladı.
• Şirket, 4Ç25'tebeklentimiz olan 3,006mn TL’nin oldukça üzerinde 4,589 milyon TL FAVÖK gerçekleştirdi (konsensüs: 3,264 milyon TL) çok aştı. FAVÖK marjı, bizim tahminimiz olan %2.6'nın üzerinde %3.7 olarak gerçekleşti (konsensüs: %2.7).
Şirket, 10 Şubat 2026 tarihinde saat 17:00'de (IST) bir telekonferans düzenleyecektir. Stellantis Türkiye Otomotiv'in satın alımı Nisan 2025 sonunda tamamlanmış ve şirket Stellantis Türkiye Otomotiv'i konsolide etmeye başlamıştır. Tofaş'ın Stellantis Türkiye'nin satın alınması, yeni model anlaşmaları ve potansiyel yeni model açıklamaları ile bir geçiş döneminde olduğunu düşünüyoruz. Güçlü 4Ç25 sonuçları sayesinde ilk tepkilerin olumlu olacağını düşünüyoruz.
4Ç25’te toplam satış hacmi yıllık bazda %229 artarak 133.0 bin adet seviyesine ulaşmıştır. Bölgesel bazda, ihracat satış hacmi 4Ç24’teki 5.1 bin adetten 4Ç25’te K0 modelinin üretiminin hız kazanması ile 20.3 bin adede yükselirken, yurt içi satış hacmi Stellantis Türkiye Otomotiv’in konsolidasyonu sayesinde yıllık bazda %218 artarak 112.5 bin adet olarak gerçekleşmiştir. Şirketin ihracat net satışları 4Ç24’teki 4,290mn TL’den 4Ç25’te 15,281mn TL’ye yükselirken, yurtiçi satış gelirleri yıllık bazda %260 artışla 106,578mn TL’ye ulaşmıştır.
FAVÖK 4Ç24’teki 281mn TL seviyesinden %3.7 FAVÖK marjına işaret eden 4Ç25’te 4,589mn TL seviyesine yükseldi (ATA Tahmini: %2.6). Şirketin brüt kar marjı yıllık bazda 146 baz puan artarak %4.7 seviyesinde gerçekleşmiş, bu oran tahminimizin 112 baz puan üzerinde gerçekleşti. Operasyonel gider / Net satışlar oranı %4.5 ile %5.0 olan tahminimizin 53 baz puan altında gerçekleşmiştir. Şirketin FAVÖK marjı 4Ç25’te yıllık bazda 294 baz puan artarak %3.7 olmuştur. Tofaş 2026 yılı öngörülerini açıkladı.
Tofaş, 2026 yılı için öngörülerinin alt bandında 5'lik bir düşüş, üst sınırında ise yıllık %2'lik bir artışa işaret eden 1.3-1.4mn adetlik yurt içi hafif araç pazarı öngörmektedir (ATA Tah.: 1.38mn). Tofaş, %25.0-28.5 pazar payına işaret eden, 350-370 bin adetlik yurt içi perakende satış bekliyor (ATA Tah.: 358bin, %25.9). Şirket, yıllık bazda %37-58’lik artışa işaret eden 65-75bin adetlik ihracat satış hacmi beklemektedir (ATA Tah.: 85 bin). Tofaş, 2026T için 250 mn Euro CAPEX öngörmektedir (ATA Tahmini: 400 mn Euro). Şirket yönetimi, 2026T için %3-4 PBT marjı öngörmektedir (ATA Tahmini: %3.6). 2028T için şirket, PBT öngörüsünü %5-7 olarak korumuştur (ATA Tahmini: %5.6). Şirket sunumuna göre, şirket yönetimi Fiat & DS ve Jeep markaları için 3Ç26 ve 4Ç26'da yeni F2X & F2U model lansmanları tahngörmektedir. Şirketin net nakti 3Ç25’teki 3.8mlyr TL seviyesinden 4Ç25’te 6.3mlyr TL’ye yükseldi
https://atayatirim.com.tr/arastirma-raporlari-detay?reportId=15625
Ata Yatırım Araştırma
Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.
www.atayatirim.com.tr/ (http://www.atayatirim.com.tr/)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.