ASELS 1.çeyrek bilançosu yayımlandı;
• Satışlara çeyreklik olarak baktığımızda geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %9’luk büyümeyle 22.8mlr TL olarak gerçekleştiğini ve konsensus beklentisine paralel sonuçlarla karşılaştığımızı söyleyebiliriz.
• Satışlarda alt kırılımlarda geçtiğimiz çeyrek güçlü seyreden y.dışı satışlar 1Q25’e baktığımızda %26.6 daraldığını görmekteyiz fakat en güçlü çeyreğin son çeyrek olduğunu unutmamak gerekir. Yurtiçi satışlara baktığımızda ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %17’lik artış gözükmektedir. Jeopolitik gerilimlerden kaynaklı ve Türkiye’nin askeri harcamalarının GSYH’ine olan payının giderek artması sonucu önemli bir büyüme hikayesi sunmaya devam etmektedir. 2024 sonu itibariyle Türkiye’nin savunma harcamalarının 25mlr $ seviyesinde olması ve gelişmiş ülkelere kıyasla( En yakın Japonya 55mlr $) görece düşük seyretmesi temanın devamı için olumlu olarak değerlendirmekteyiz. ASELS’ın 1Q25 döneminde 1.5mlr $ lık iş ilişkisiyle beraber toplam bakiye siparişleri 15mlr $
seviyesine yükselmiştir ve bu sayede yeni alınan işler/satışlar rasyosu 0.3pt artışla 2.3x lere gelmiştir. 1Q25 döneminde 1.5mlr $’lık yeni alınan işlerin 372m $’ının ihracat olmasını pozitif değerlendirmekteyiz. Y.dışı iş ilişkilerinin büyük bir çoğunluğu Türki Cumhuriyetler ve Orta Doğu- Asya bölgesi oluştursa da Avrupa tarafında da büyümeye odaklanarak devam etmektedir.
• 1Q25’de toplam capex’in şirket ortalaması olan %17-18 bandının üzerinde
%25’lerde gerçekleştiğini görmekteyiz.
• Karlılığa baktığımız zaman 1Q24 dönemine paralel marjların devam ettiğini görmekteyiz. Şirket 1Q25 döneminde 5.14mlr TL ve 2.27mlr TL Net Kar rakamı ile beklentinin hafif altında sonuçlar açıklamıştır. 1Q25’de geçtiğimiz yıla göre artan finansman giderlerini görece yüksek gelen ertelenmiş vergi gelirinin törpülediğini görmekteyiz.
Beklentintiye paralel sonuçları pozitif değerlendirmekteyiz. Şirket 0.6x NetBorç/FAVOK 19.1x FD/FAVOK rasyosuyla işlem görmektedir. Önümüzdeki dönemde pozitif operasyonel nakit akışı , yeni sözleşmelerde güçlü artış ve savunma sanayi yatırımlarındaki artışın sürdürülebilirliğiyle güçlü temanın devamını beklemekteyiz.
Marbaş Menkul Değerler
www.marbas.com.tr (http://www.marbas.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.