ASELSAN 1Ç25’te 2.386mn TL piyasa beklentisinin ve bizim 2.442mn TL beklentimizin hafif altında TMS-29 etkisi dahil 2.275mn TL ana ortaklık karı elde etti (1Ç24: 1.939mn TL). 1Ç25’te net satış gelirlerindeki artış ile birlikte başarılı operasyonel yönetimi sonucu elde edilen esas faaliyet karındaki artış ve artan ertelenmiş vergi geliri net kar rakamını destekledi. Buna karşın artan net parasal pozisyon kaybı ve net finansman gideri net karı baskıladı.
1Ç25’te Aselsan, bizim beklentimiz 23.364mn TL ve piyasa beklentisi 23.182mn TL’nin hafif altında yıllık %9 artışla 22.791mn TL net satış geliri elde etti. Hava Savunma Sistemleri, Silah Sistemleri, Radar, Elektronik Harp, Elektro-Optik, Deniz Sistemleri ve Askeri Haberleşme Sistemlerine yönelik teslimatlar satış gelirlerindeki artışta etkili oldu.
TMS-29 etkisi dahil FAVÖK piyasanın beklentisinin 5.514mn TL’nin ve bizim 5.931mn TL beklentimizin altında 5.142mn TL seviyesinde gerçekleşti.1Ç25’te operasyonel verimliliğin artması sonucunda kar majlarında artış görüldü. Brüt kar marjı %29,9, FAVÖK marjı %22,6 ve net kar marjı ise %10 seviyesinde gerçekleşti.(1Ç24 sırasıyla: %28,9, %22,4, %9,3)
ASELSAN’ın toplam sipariş tutarı 1Ç25’te 15 milyar dolar ile tarihi rekor seviyesine yükseldi (YS24: 14 milyar dolar). Şirket, 1Ç25 döneminde toplam 1,5 milyar dolar yeni sipariş aldı (2024: 6,5 milyar dolar). Şirket 1Ç25’te almış olduğu 1,5 milyar dolar sipariş büyüklüğünün 372 milyon dolarlık kısmını yurtdışından sağladı (2024: 1.017 milyon dolar). Şirket’in toplam bakiye siparişlerinin %97’sini savunma, %3’ünü savunma dışı siparişler oluşturdu. Şirket’in 1Ç25 itibariyle uzun vadeli siparişlerinin 58%’i dolar, 29%’u Euro ve 13%’ü ise TL bazlı siparişlerden oluştu.
Şirket’in net borç pozisyonu, 1Ç25’te 20.113mn TL seviyesine yükseldi (YS24: 17.527mn TL). Böylece net borç/FAVÖK oranı 1Ç25’te 0.60x seviyesine yükseldi (YS24: 0.53x). Şirket sektör ortalamalarının altında seyreden pozisyonunu korumaktadır.
Temettü- Şirket 25 Kasım’da hisse başına brüt 0,2346491 TL, net 0,1994517 TL temettü dağıtılmasına karar verdi. Böylece son kapanış fiyatına göre %0,17 brüt temettü verimliliğine işaret etmektedir.
Şirket’in 2025 yılı beklentileri- Aselsan 2025 yılına ilişkin beklentilerini korudu. Buna göre Şirket TMS 29 dahil, 2025 yılında da net satış geliri büyümesinin TL bazında %10’un üzerinde artacağını öngörmektedir. Şirket 2025 yılında FAVÖK marjının ise TMS 29 dahil %23 seviyesi üzerinde gerçekleşmesini hedeflemektedir. Şirket ayrıca 2025 yılında TMS 29 dahil 20 milyar TL ve üzeri yatırım harcaması yapmayı planlıyor.
Aselsan 2025 yılına güçlü başladı. Özellikle operasyonel verimliliği merkeze alan şirket, bu dönemde hem ciro hem de kârlılık göstergelerinde istikrarlı bir yükseliş gösterdi. Şirket 2025 yılı stratejisi kapsamında bakiye siparişlerinin ve ihracat odaklı güçlü büyümenin devam etmesini bekliyoruz. Öte yandan foton detektörler, radarlar ve hava savunma sistemleri ile ilgili 616 milyon Dolarlık 3 büyük yatırımın Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı tarafından Proje Bazlı Yatırım Teşvik kapsamına alındı. Ar-Ge ve teknoloji yatırımlarını beğeniyoruz. Dolayısıyla makroekonomik tahminlerimizde ve risksiz faiz oranımızda yaptığımız değişiklikler sonrası, 12 aylık hedef fiyatımızı pay başına 114,00 TL seviyesinden 184,0 TL seviyesine revize ediyoruz. Hedef fiyatımız %34 yükseliş potansiyeli taşırken, AL tavsiyemizi koruyoruz.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.sekeryatirim.com.tr (http://www.sekeryatirim.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.