Ziraat Yatırım TAVHL için 510 TL hedef fiyat belirledi ve AL tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 380 TL)

TAV Havalimanları, 2025 yılının dördüncü çeyreğinde 1.209mn TL (-24,6mn EUR) (Beklenti: 11mn EUR zarar) ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştır. Bir önceki yılın aynı döneminde 69mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydedilmişti.

Şirket'in 4Ç2025'de toplam hizmet verilen yolcu sayısı, 4Ç2024'e göre %10,2 oranında artarak 25,7 milyona ulaşmıştır. Bu duruma da bağlı olarak TAV'ın satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %34,9 oranında artarak 4Ç2025'te 21.277mn TL'ye (433,5mn EUR) (Beklenti: 451mn EUR) yükselmiştir. Şirket'in 4Ç toplam gelirleri içinde havalimanı bazında Antalya, Ankara ve İzmir en yüksek paylara sahiptir. Diğer taraftan, yıldan yıla artışta Antalya Havalimanı en yüksek katkıyı sağlarken, Ankara/Esenboğa ve Medine de ciroya pozitif etki anlamında ilk 3'te yer almaktadır. Bu gelişmelerle birlikte, TAV Havalimanları'nın brüt karı %101,5 oranında artmış ve 7.271mn TL'ye yükselmiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %21 oranında artarken, net faaliyet karı 2.324mn TL olarak gerçekleşmiştir.

FAVÖK aynı dönemde %84 oranında artarak 4.548mn TL'ye (92,8mn EUR) (Beklenti: 96mn EUR) yükselirken, FAVÖK marjı da %21,4 olarak gerçekleşmiştir. Yatırım faaliyetlerinden net gelirler 591mn TL'yi göstermiştir. İştiraklerden 4Ç2025'te 1.125mn TL net gider (4Ç2024'de 624mn TL net gelir) kaydedilmiştir. Net finansman gideri aynı dönemde 2.988mn TL'ye yükselirken, bu çeyrekte enflasyon muhasebesinin iptal edilmesi, geçmiş yıl zararları ve yeniden değerleme hakkının kullanılmasının etkisiyle 143mn TL'lik vergi geliri sonrasında ana ortaklık net dönem zararı 1.209mn TL olarak gerçekleşmiştir.

list*çeyrek zararına karşın Şirket'in 2025 yılı ana ortaklık net dönem karı 2.816mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen yıl ise Şirket 6.558mn TL'lik ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti.
Şirket, 2026 yılına ilişkin beklentilerini paylaşmıştır. Buna göre, 2026 yılında toplam yolcu sayısının 116 - 123 milyon aralığında gerçekleşmesi beklenmektedir. (2025: 113 milyon). Dış hat yolcu sayısının ise 78-83 milyon seviyesinde olması öngörülmektedir (2025: 75 milyon). Finansal tarafta, 2026 yılı için yıllık cironun 1.880-1.980mn EUR aralığında gerçekleşmesi beklenirken (2025: 1.823mn EUR), FAVÖK'ün 590-650mn EUR bandında oluşacağı tahmin edilmektedir (2025: 560mn EUR). Yatırım harcamaları tarafında ise, 330 mn EUR'un altında kalması beklenmektedir.

TAV'ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 380,00TL'den **510,00TL**'ye yükseltiyoruz. Hisseyle ilgili daha önceki **"AL"** önerimizi de koruyoruz.

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/171685-61.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.