Yapı Kredi Yatırım VAKBN için 46 TL hedef fiyat belirledi ve AL tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 42.5 TL)

Vakıfbank’ın net karı 4Ç25’te 28.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 23.6 milyar TL ve piyasa beklentisi: 23.3 milyar TL). Net kar dördüncü çeyrekte çeyreklik %136 artarken, yıllık %113 arttı. 4Ç25 özkaynak karlılığı %38 seviyesinde gerçekleşti (2025: %26). Karlılığın beklentimizin üzerinde gelişmesinde beklentimizden daha güçlü net faiz marjı ve daha düşük kredi karşılık giderleri etkili oldu. Çeyreğin olumlu konuları güçlü marjlar, azalan net risk maliyeti ve özkaynaklarda çeyreklik %22 artış. Çeyreğin tek olumsuz konusu takipteki kredilerde çeyreklik %15 artış. Banka ihtiyatlılık doğrultusunda 4 milyar TL serbest karşılık ayırdı ve toplam serbest karşılık stoğu 8 milyar TL’ye yükseldi. Banka 2026 hedeflerini paylaştı. Vakıfbank 2026’da özkaynak karlılığının yüksek %20ler seviyesinde olmasını hedefliyor (YKYt: 29%). Vakıfbank’ın 4Ç25 net karı piyasa beklentisinin %20 üzerinde gerçekleşti. Sonuçları hisse için sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. Banka için 2026 özkaynak karlılığı tahminimiz %29. Beklentimiz üzerinde karlılık sayesinde Vakıfbank için 12 aylık hedef fiyatımızı 46TL olarak güncelliyoruz (eski hedef fiyat: 42.5TL) ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Banka 2026 tahminlerimize göre 0.9x PD/DD ve 3.4x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Banka 4. çeyrekte TL kredilerde %10 büyüme elde etti. Kredi büyümesi ağırlıklı kobi kredilerinde gerçekleşti. Bankanın TL mevduatı çeyreklik %10 artış gösterirken, YP mevduatı ($ bazında) %7 arttı. Vakıfbank’ın swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 210 baz puan iyileşti. Banka TÜFE’ye endeksli tahvil portföyünün yıl sonu ayarlaması sayesinde çeyrekte yaklaşık 17 milyar TL ek gelir elde etti. TL kredi-mevduat makası çeyreklik 130 baz puan arttı. Komisyon gelirleri çeyreklik %6 daralırken, faaliyet giderleri ise çeyreklik %13 artış gösterdi. Takipteki kredi oranı dördüncü çeyrekte %2.9 seviyesine yükseldi (çeyreklik +10 baz puan). 2.aşama kredilerin toplam krediler içindeki payı %9 seviyesine yükseldi (3Ç25: %8.8). Net risk maliyeti ise dördüncü çeyrekte +70 baz puan seviyesinde gerçekleşti (3Ç25: +170bp). Banka 2025’in tamamını 130 baz puan risk maliyeti ile tamamladı. Vakıfbank’ın sadece banka sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları BDDK esneklikleri hariç sırasıyla %14.6 ve %10 seviyelerinde gerçekleşti. Eğer serbest karşılıklar hariç tutulursa, iki oran yaklaşık 30’ar baz puan iyileşmektedir

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/170805-009b647a-2559-4ca7-a14b-f4456eeda61d.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.