Yapı Kredi Yatırım ISCTR için 23 TL hedef fiyat belirledi ve AL tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 22 TL)

İşbankası’nın net karı 4Ç25’te 23.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 16.5 milyar TL ve piyasa beklentisi 16.1 milyar TL). 4Ç25’te net kar çeyreklik %65 artarken, yıllık %116 arttı. 4Ç25 özkaynak karlılığı %23 seviyesinde (2025: %18). Sonuçların beklentimizden daha güçlü gelişmesinde beklentilerimizden daha düşük emekli sandığı giderleri, daha yüksek diğer faaliyet gelirleri (emekli sandığı karşılık iptalleri kaynaklı) ve daha yüksek iştirak gelirleri temel etkenler. Çeyreğin olumlu konuları görece güçlü marj gelişimi (çeyreklik 110bp net faiz marjı genişlemesi) ve güçlü karlılık ve değerleme farkları kaynaklı çeyreklik %12 toplam özkaynak artışı. Çeyreğin zayıf konusu ise aktif kalitesi. Takipteki krediler çeyreklik %31 artarken, yakın izlemedeki kredilerde çeyreklik %16 artış gösterdi. ? Banka 2026 hedeflerini paylaştı. İşbankası 2026’da reel özkaynak karlılığı hedefliyor (YKYt: 26%). Banka swap dahil net faiz marjında 270 baz puan iyileşme hedeflemektedir (YKYt: +160 baz puan). İşbankası’nın diğer mevduat bankalarına göre daha güçlü marj gelişmesi elde etmesini beklemekle birlikte, 270 baz puan seviyesini bir miktar iyimser olarak değerlendiriyoruz. Özet Görüşümüz ? İşbankası’nın 4Ç25 net karı piyasa beklentisinin %45 üzerinde gerçekleşti. 4Ç25 sonuçlarını ve 2026 hedeflerini hisse için sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. Banka için 2026 özkaynak karlılığı beklentimizi %25’ten %26’ya revize ettik. İşbankası için 12 aylık hedef fiyatımız 23TL (eski hedef fiyat 22TL) ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Banka 2026 tahminlerimize göre 0.8x PD/DD ve 3.3x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Genel Değerlendirme ? Banka dördüncü çeyrekte TL kredilerde %13 büyüme elde etti. Büyüme ağırlıklı olarak kredi kartları, bireysel ihtiyaç kredileri ve KOBİ kredilerinde gerçekleşti. Bankanın TL mevduatı da çeyreklik %9 artarken, YP mevduatı ise $ bazında %5 arttı. İşbankası’nın swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 110 baz puan genişledi. Bu durum TL kredi-mevduat makası genişlemesi (+190 baz puan) ve TÜFE’ye endeksli tahvillerden sınırlı daha yüksek katkı kaynaklı. ? Komisyon gelirleri yıllık %47 artış gösterirken, faaliyet giderleri ise yıllık %38 artış (çeyreklik %19 artış) gösterdi. Takipteki kredi oranı dördüncü çeyrekte 50 baz puan artış gösterdi ve %3.2 seviyesindedir. 2.aşama kredilerin toplam krediler içindeki payı %11.7 seviyesine yükseldi (3Ç25: %10.8). Net risk maliyeti ise 290 baz puan seviyesinde yatay kaldı. ? İşbankası’nın sadece banka sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları BDDK esneklikleri hariç sırasıyla %16 ve %13.2 seviyelerinde gerçekleşti. Her iki oran da çeyreklik yaklaşık 70 baz puan iyileşti.

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/170633-60.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.