Yapı Kredi Yatırım AGESA için 320 TL hedef fiyat belirledi ve AL tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 310 TL)
Sonuçlar ? Agesa’nın net karı 4Ç25’te 1.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 1.3 milyar TL ve piyasa beklentisi 1.3 milyar TL). Net kar dördüncü çeyrekte çeyreklik %10 artış gösterirken, yıllık %70 artış kaydetti. 4Ç25 özkaynak karlılığı %66 seviyesinde gerçekleşti (2025: %69) ve bu seviye halen Araştırma kapsamımızdaki finans sektörü şirketleri arasında en yüksek seviye. Sonuçların beklentimizin sınırlı üzerinde gerçekleşmesinde beklentilerimizden daha güçlü hayat teknik sonuçları ve yatırım gelirleri etkili oldu. Son çeyrekte muhasebeleştirilen -431mn TL ertelenmiş vergi varlığı gideri ise karlılık artışını sınırlandırdı. Şirketin özkaynakları çeyreklik %18 artış kaydetti. Özet Görüşümüz ? Agesa’nın 4Ç25 net karı piyasa beklentisinden %8 daha olumlu gerçekleşti. Sonuçları hisse için sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. Şirket için 2026 özkaynak karlılığı tahminimiz %58. Agesa için AL tavsiyemizi koruyoruz ve 12 aylık hedef fiyatımızı 320TL/hisse olarak güncelledik (eski hedef fiyat 310TL). Agesa 2026 tahminlerimize göre 3.1x PD/DD ve 6.3x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. 2025 karından %40 temettü dağıtım oranı varsayımı ile %5 temettü verimliliği tahmin ediyoruz. Şirket bugün saat 16:00’da sonuçlar ile ilgili telekonferans düzenleyecek. Genel Değerlendirme ? Hayat Sigortası: Brüt prim üretimi yıllık %72 artış kaydetti (çeyreklik %2 artış). Teknik kar ise yıllık %118 (çeyreklik %27) iyileşerek 1.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Hayat teknik marjı 4. çeyrekte %21 seviyesine ulaştı (4Ç24: %17). Hayat sigortacılığının karlılık üzerinde olumlu etkisi artarak devam etmektedir. ? Bireysel Emeklilik: Şirketin bireysel emeklilik sistemi (BES) yönetilen fon tutarı çeyreklik %16 artış gösterdi (yıllık %79 büyüme). BES gelirleri yıllık %54 artarken, BES giderleri ise aynı dönemde yıllık %51 artış gösterdi. Bunun sonucunda emeklilik teknik sonuçları dördüncü çeyrekte 665 milyon TL zarar olarak gerçekleşti. ? Şirketin net yatırım gelirleri 4. çeyrekte 1.5 milyar TL katkıda bulundu (çeyreklik %18 artış, yıllık %53 artış). Bu tutarın 105 milyon TL’si net kur farkı gelirlerinden oluşmaktadır. Yönetilen fon tutarı çeyreklik %18 artarak 13.5 milyar TL’ye ulaştı. ? Şirketin 4Ç25 itibarı ile sermaye yeterlilik oranı ile %204 seviyesine yükseldi. 3Ç25’teki %193 seviyesine göre iyileşmede güçlü karlılık gelişimi temel etken. Bu seviye temettü ödeme için gerekli asgari oran olan %135’in rahatlıkla üzerindedir. Güçlü karlılık gelişimi beklentimiz sayesinde önümüzdeki çeyreklerde bu orandaki iyileşmenin devam etmesini öngörüyoruz.
Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/171305-23.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.