Vakıf Yatırım EREGL için 36.4 TL hedef fiyat belirledi ve TUT tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 34 TL)

irket, 4Ç25’te beklentilerin altında 1,9 mlr TL net zarar açıkladı- Şirket, 2025 yılının dördüncü çeyreğinde 3,0 mlr TL net zarar olan beklentimizin ve 2,8 mlr TL net zarar olan piyasa beklentisinin altında 1,9 mlr TL net zarar açıkladı. Bu çeyrekte temel olarak 4,9 mlr TL’lik ertelenmiş vergi gideri (4Ç25: -2,9 mlr TL) net zarar kaydedilmesinde etkili oldu. Öte yandan şirket, 2024 yılının son çeyreğinde kaydedilen tek seferlik 5,1 mlr TL’lik deprem kaynaklı sigorta tazminat gelirinin yarattığı yüksek baz etkisine rağmen, 4Ç25’te sergilediği güçlü operasyonel performansla bu farkı büyük ölçüde telafi etti. Bu sayede vergi öncesi karda yıllık bazdaki gerileme %9,8 ile sınırlı düzeyde kaldı. Böylelikle şirketin net karı 2025 yılının tamamında bir önceki yıla göre %96,2 oranında azalarak 511,8 mn TL olarak gerçekleşmiş oldu. • Satış gelirleri, yıllık %11 artışla 61,0 mlr TL’ye yükseldi- Şirket, 2025’in dördüncü çeyreğinde sıvı çelik üretimini yıllık %16,1 artışla 2,3 mn tona yükseltirken, yıl genelinde üretim %5,3 azalışla 8,3 mn ton oldu. Nihai mamul üretimi 4Ç25’te yıllık %2,8 artışla 2,2 mn ton, 2025 yılı toplamında ise %3,7 azalarak 7,8 mn ton seviyesinde gerçekleşti. Ham çelik kapasite kullanım oranı ise 2025’te %85 (2024: %89) olarak kaydedildi. 4Ç25 döneminde şirketin yassı ürün satışları %1 azalışla 1,92 mn tona gerilerken, uzun ürün satışları ise %22 artışla 304 bin ton seviyesine çıktı. Ortalama satış fiyatlarında gerileme görüldü; yassı ürünlerde ortalama fiyat 636 $ (4Ç24: 683 $), uzun ürünlerde ise 547 $ (4Ç24: 603 $) olarak gerçekleşti. Bu çeyrekte yıllık %2 artışla 2,2 mn ton seviyesinde gerçekleşen toplam satış hacminin katkısıyla satış gelirleri yıllık %11 yükselerek 61,0 mlr TL’ye ulaştı. Böylece şirket, beklentilerin %4,5 üzerinde satış geliri açıkladı. Toplam gelirlerin %14,9’u ihracat kaynaklı oldu. 2025 yılının tamamında ise satış hacimlerinde sınırlı daralma görüldü. Yassı ürün satışları %2,8 azalışla 6,9 mn tona, uzun ürün satışları ise %2,5 düşüşle 932 bin tona geriledi. Ortalama satış fiyatları da yıllık bazda aşağı yönlü seyrederek yassı ürünlerde 656 $ (2024: 727 $), uzun ürünlerde ise 561 $ (2024: 618 $) seviyesinde gerçekleşti. 2025 yılında satış hacmi yıllık %2,7’lik daralmayla 7,8 mn ton seviyesine gerilerken, satış gelirleri %2,4 artışla 208,9 mlr TL’ye yükseldi. • FAVÖK, 4Ç25’te %182 artarken, ton başına FAVÖK 71 $/ton oldu- 4Ç25 döneminde FAVÖK, 5,2 mlr TL seviyesindeki beklentimizin ve 5,6 mlr TL olan piyasa beklentisinin üzerinde, yıllık %182 artış göstererek 7,5 mlr TL’ye ulaştı. Bu güçlü operasyonel performansla birlikte FAVÖK marjı yıllık 7,4 puan artarak %12,2 seviyesine yükseldi. Şirketin ton başına FAVÖK’ü 71 $/ton olarak gerçekleşirken (3Ç25: 68 $/ton, 4Ç24: 39 $/ton), bir önceki çeyreğe göre ve geçen yılın aynı dönemine göre iyileşme gösterdi. Şirket 2025’te yıllık %3,0 azalışla 20,5 mlr TL FAVÖK elde ederken, FAVÖK marjı yıllık 0,5 puan azalışla %9,8 oldu. Ton başına FAVÖK ise 64 $/ton (2024: 83 $/ton) olarak gerçekleşti. 3Ç25’te 49,1 mlr TL olan net borç pozisyonu, 4Ç25’te %12,7 azalarak 42,9 mlr TL’ye geriledi. 4Ç25 döneminde net borç pozisyonu, 3Ç25’teki 49,1 mlr TL seviyesine kıyasla %12,7 oranında azalarak 42,9 mlr TL’ye geriledi ve şirketin borçluluk göstergelerinde iyileşmeye işaret etti. Net Borç/FAVÖK rasyosu da 3Ç25’teki 3,1x seviyesinden 2,1x’e (4Ç24: 3,1x) geriledi. Şirket, 2025 yılı genelinde toplam 775 mn $ (2024: 1.070 mn $) tutarında yatırım harcaması gerçekleştirdi. • Değerleme ve öneri- Şirket hisseleri, finansal sonuçların açıklanmasından önceki son üç ayda endeksten %8,8 negatif ayrışırken, son bir ayda ise endekse paralel performans sergiledi. Makroekonomik varsayımlarımızdaki ve modelimizdeki güncellemelerimiz sonrası Erdemir için 34,0 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 36,4 TL seviyesine güncelliyor, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli “TUT” önerilerimizi ise koruyoruz

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/171622-690.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.