Aksa Carbon etkisi finansallarda net görünüyor Şirket yönetimi yılı genel olarak güçlü bir kapanışla tamamladıklarını vurguladı. Yılın ilk dokuz ayında zayıf talep, özellikle yurt içi pazardaki ekonomik koşullar ve yüksek maliyetler nedeniyle baskı altında kalan şirket, son çeyrekte hem kapasite kullanımındaki artış hem de maliyet yönetimi sayesinde belirgin bir toparlanma gösterdi.
2025 yılının tamamında şirket ortalama kur üzerinden yaklaşık 800 milyon doların üzerinde ciro elde etti. Konsolide FAVÖK 145 milyon dolar seviyesinde gerçekleşirken, net kar 99 milyon dolar oldu. Net kar kalemi içinde işletme birleşmesi kaynaklı yaklaşık 4,8 milyar TL’lik muhasebe karı ile riskten korunma muhasebesinin sonlandırılması nedeniyle yazılan yaklaşık 1,8 milyar TL’lik tek seferlik gider yer aldı. Yönetim, net kar değerlendirilirken bu iki kalemin dikkate alınması gerektiğini vurguladı.
Satış hacmi yıl sonunda 271 bin tona ulaştı. Dördüncü çeyrekteki performans sayesinde kapasite kullanım oranı yıl genelinde %76 seviyesinde gerçekleşti. Sektör ortalamasının %50-60 bandında olduğu ifade edildi. Son çeyrekte kapasite kullanım oranı %90’ın üzerine çıktı.
Dördüncü çeyrek performansı yılın en güçlü dönemi oldu. Hem FAVÖK hem de net kar çeyreksel bazda artış gösterdi. Bu artışta yüksek kapasite sayesinde çevrim maliyetlerinde yaşanan düşüş etkili oldu. Yönetim, kapasite artışının sabit maliyetler üzerindeki etkisinin belirgin olduğunu ve çevrim maliyetlerinde iyileşme görüldüğünü ifade etti. Enerji maliyetleri son çeyrekte yıl ortalamasının altında gerçekleşti. Konsolidasyona dahil edilen Aksa Carbon tarafı da performansa katkı sağladı.
Ağustos 2025 itibarıyla konsolide edilen Aksa Carbon, yılın son beş ayında finansallara katkı sağladı. Bu dönemde yaklaşık 45-50 milyon dolar seviyesinde ciro katkısı oluştu. Yönetim, Aksa Carbon tarafında yıllık yaklaşık 40 milyon dolar civarında (±5 milyon dolar) FAVÖK seviyesinin mümkün olduğunu ifade etti. Dördüncü çeyrekte Aksa Carbon tarafında yaklaşık 6-7 milyon dolarlık tek seferlik olumlu etki gerçekleşti.
Segment dağılımında elyaf iş kolu toplam gelirlerin yaklaşık %80’ini oluşturmaya devam etti. İleri malzemeler segmenti konsolidasyonla birlikte yaklaşık %7-7,5 seviyesine ulaştı. Enerji segmenti ise yaklaşık %7 paya sahip oldu. İleri malzemeler segmenti içinde Aksa Carbon ve Aksa İleri Kompozit yer almaktadır. Kompozit tarafında yatırımların devam ettiği ve önümüzdeki beş yıl içinde kapasitenin 2-3 kat artırılmasının hedeflendiği belirtildi. Bu yatırımların kademeli şekilde planlandığı ifade edildi.
Katma değerli ürün stratejisi kapsamında ihracat gelirlerinin toplam ciro içindeki payı %56’ya ulaştı. İhracatın yaklaşık %30’u katma değerli ürünlerden oluştu. Toplam satışın yaklaşık %20’si katma değerli ürünlerden geldi. Yönetim, tekstil elyafından katma değerli elyafa geçiş stratejisinin sürdüğünü belirtti.
Çin tarafında yıl sonunda sonuçlanan anti-damping sürecinin iç pazarda Çin menşeli ürünlerin payını azalttığı belirtildi. Talebin bir kısmının yerli üreticilere kaydığı ifade edildi. Bununla birlikte Türkiye pazarının zayıf olduğu ve fiyat baskısının sürdüğü vurgulandı.
Bilanço tarafında Aksa Carbon satın alımının etkisi görüldü. Toplam bilanço büyüklüğü 70 milyar TL sınırına yaklaştı. Şerefiye kaleminde yaklaşık 2 milyar TL artış gerçekleşti. Maddi ve maddi olmayan duran varlıklarda artış görüldü. Net finansal borç 489 milyon dolar seviyesine çıktı (2024: yaklaşık 100 milyon dolar). Net borç/FAVÖK oranı yaklaşık 3,5-3,7 seviyesinde gerçekleşti. Yönetim, 2026 yılında net borçta 20-30 milyon dolar civarında azalma öngördüklerini ifade etti. 2026 yılında net borç/FAVÖK seviyesinin 3 bandına doğru yöneleceği vurgulandı.
2025 yılı yatırım harcaması yaklaşık 80 milyon dolar oldu. Teknik iplik tesisi ikinci faz devreye alındı. Mithra ürünü için kurulan tesis yıl sonunda devreye alındı ve numune sevkiyatları başladı. Ürünün başlangıç kapasitesi 500 ton olarak açıklandı. 2026 yılında büyük ölçekli yeni yatırım planı bulunmadığı, modernizasyon ve idame yatırımlarının öngörüldüğü belirtildi.
2026 yılı için resmi bir finansal beklenti paylaşılmadı. Yönetim, iç pazarın 2025’e benzer bir seyir izleyebileceğini, ihracat tarafında katma değerli ürünlerde büyüme hedeflendiğini ifade etti. Aksa Carbon’un tam yıl katkısının operasyonel sonuçlara yansıyacağı belirtildi. Finansman giderleri ve artan amortismanın net kar üzerinde etkili olabileceği ifade edildi. İşgücü maliyetlerinde yaşanan artışlar, tekstil sektörüne olumsuz etki etmeye devam edeceği vurgulandı.
Genel olarak 2025 yılında Aksa İleri Kompozit alımı, enerji iş kolunun yeniden yapılandırılması ve Aksa Carbon satın alımı gerçekleşti. Yönetim, talep koşullarının iyileşmesi ve kapasite kullanımının yüksek seyretmesi halinde daha yüksek FAVÖK seviyelerine ulaşmanın mümkün olduğunu ifade etti.
Toplantıyı nötr, finansalları sınırlı olumlu değerlendiriyoruz.
Pusula Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Web sitesi: https://pusulayatirim.com.tr/
Instagram: https://www.instagram.com/pusulaytrm/
Twitter: https://x.com/PUSULAYTRM
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.