Toplantı Notu 9 Şubat 2026 Turkcell Endeks Üzeri Getiri Analist Toplantısı & Veri Merkezi Saha Ziyareti Analist: Yusuf Karagöz
[email protected] Ece Mandacı, CFA
[email protected] Turkcell, Gebze Veri Merkezi saha ziyareti sırasında veri merkezi ve bulut operasyonları ile kapasite artış stratejisine ilişkin güncel görünümünü paylaştı. Yönetim, 2025-2032 döneminde veri merkezi kapasitesini iki katına çıkarmayı ve kurumsal veri merkezi ile bulut iş kolunda USD bazında %20’nin üzerinde FAVÖK YBBO hedeflediğini aktardı. Google Cloud ile kurulan stratejik ortaklık beraberinde, Şirket yönetimi bu iş kolunun uzun vadeli değer yaratımı hedefliyor.
Veri merkezi işinde pazar liderliği: Turkcell, mevcut durumda Türkiye genelinde dört lokasyonda 50 MW aktif kapasiteyle en büyük veri merkezi ağını işlettiğini, kapasitenin üçte birini grup içi kullanım için ayırdığını ve 2025T kurumsal veri merkezi kapasitesinde %39 pazar payı ile lider konumda yer aldığını belirtti. Şirket, bugüne kadar bu alanda 545 milyon EUR yatırım yaptı.
Google Cloud ortaklığı ve kapasite artışı: Kasım 2025’te duyurulan Google Cloud ortaklığı kapsamında Turkcell, 2028-2029 döneminde devreye alınması planlanan Türkiye’deki Google Cloud bölgesi için altyapı sağlayıcısı ve yetkili satıcı olarak konumlanacağını açıkladı. Bu çerçevede Turkcell, 2032’ye kadar 1 milyar USD yatırım planladığını, Google’ın ise önümüzdeki 10 yıl içinde 2 milyar USD yatırım açıklaması yaptığını paylaştı. Söz konusu yatırımlarla veri merkezi kapasitesinin 100 MW’ın üzerine çıkması hedeflendi.
Gelir ve karlılık büyüme beklentisi: Yönetim, kurumsal veri merkezi ve bulut gelirlerinin toplam gelir içindeki payının 2025E’de %2 seviyesinden 2032 itibarıyla %8-10 aralığına yükselmesini ve gelirlerin USD bazında 2025 seviyesinin yaklaşık 6 katına çıkmasını beklediğini ifade etti. Bu görünüm, 2025-2032 döneminde FAVÖK kaleminde yaklaşık %20 USD bazlı YBBO’ya işaret etti. Turkcell, 2026T itibarıyla bu iş kolundan solo finansallarda 100 milyon USD FAVÖK yaratılmasını öngördü.
Tahminlerimize entegre edilen veri merkezi yatırımı ve gelir büyümesi varsayımları: Önceki projeksiyonlarımız, veri merkezi ve bulut iş koluna ilişkin planlanan capex ve gelir katkısını halihazırda içeriyordu. Lisans ödemeleri ve planlanan yatırımlar nedeniyle Turkcell’in yüksek capex dönemine gireceğini öngörmemize rağmen, güçlü bilanço yapısı sayesinde net borç/FAVÖK oranının 2026-27T döneminde sırasıyla 0,6x ve 0,7x seviyelerinde sınırlı kalmasını bekledik. Bu görünümün,
sürdürülebilir temettü ödemelerini mümkün kıldığını değerlendirdik.
Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
https://www.akyatirim.com.tr/
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.