Rönesans Gayrimenkul - Nötr Faaliyetten çok ana gündem pay satışıydı Toplantıda faaliyetten ziyade daha çok pay satışı konuşuldu. Şirket nezdinde GoS tarafından yapılan pay satışı sürecinin ardından yenisi olur mu? Rönesans likidite artırmak amaçlı pay satışı yapar mı? gibi gündemler ağır bastı. Faaliyetlerin konuşulması gerektiği ortamda bu gündemin aşırı ön plana alınması hisse senedi fiyatı nezdinde yanıltmalara neden olabileceği gibi likidite artırmaya yönelik aksiyonları orta vadede alınabileceği mesajı bu gündemi uzattığını değerlendiriyoruz. Gelecek dönemde bu gündemin ön planda kalışı toplantıda olduğu gibi hisse senedi fiyatında da etkileşime neden olabilir. Bugünde bunun etkileri kısmen görülüyor.
Rönesans Gayrimenkul, Türkiye'nin ticari gayrimenkul alanındaki en büyük yatırımcılarından biri olarak faaliyet göstermektedir. Şirket; 7 farklı şehirde yer alan 12 alışveriş merkezi ve 4 ofis binasıyla toplam 762 bin metrekare kiralanabilir alan 650 bin metrekare AVM ve 112 bin metrekare ofis yönetmektedir. Portföyünde Hilltown, Piazza ve Optimum gibi bilinirliği yüksek markalar bulunan şirket, proaktif kiralama yönetimiyle sürdürülebilir bir nakit akışı oluşturmayı hedeflemektedir. Aynı zamanda şirket, sürdürülebilirlik vizyonu doğrultusunda 2027 yılına kadar portföyünün %100 yeşil enerji dönüşümünü tamamlamayı planlamaktadır.
Operasyonel faaliyetleri incelendiğinde, şirketin alışveriş merkezleri portföyünün %99,5 gibi oldukça yüksek bir doluluk oranına ulaştığı ve 2025 yılında toplam 114 milyon ziyaretçi ağırladığı görülmektedir. AVM arzının kısıtlı olduğu bu dönemde şirket ziyaretçi sayısındaki istikrarlı artış performansıyla sektör ortalamasının %4 oranında üzerinde bir performans göstermiştir. Şirketin kiracı karması %27 uluslararası ve %73 yerel markalardan oluşmaktadır. Buna ek olarak aktif kiralama stratejisi sayesinde, 2025 yılında 26.153 metrekare alanda yapılan yeniden kiralama ve 142 yeni mağaza açılışıyla 14 milyon avro tutarında ek kira geliri elde edilmiştir.
Finansal ve yatırım faaliyetleri açısından şirket, 2025 yılında 212 milyon avro NOI yaratmayı başarmıştır. Net borç/FAVÖK rasyosu 2,5 seviyesinde olan şirket, dengeli bir borçluluk yapısına sahiptir. Büyüme stratejisi kapsamında Optimum İzmir ve Optimum Ankara alışveriş merkezlerindeki %50'şer paylar satın alınarak şirketin bu varlıklardaki ortaklık payı %100'e yükseltilmiş olup, bu inorganik büyüme hamlesi yıllık 22 milyon Euro tutarında ek NOI katkısı sağlamıştır. Ayrıca gelirlerini çeşitlendirmek amacıyla İstanbul'daki Maltepe Park projesinde ofis ve konut geliştirme faaliyetlerine devam edilmekte olup, konut projesinde satışlar sürmektedir.
Şirket kiracılarının ciroları ortalama %38 artış göstererek hem enflasyonu hem de sektör ortalamasını geride bırakmıştır. Öte yandan, mevcut portföyün %9,2 seviyesindeki OCR, şirketin geçmişte ulaştığı %12-13 seviyelerinin altında kalmış olup, bu veri kira gelirlerinde yaklaşık %30'luk potansiyel bir büyüme kapasitesine işaret etmektedir. Ofis piyasasında boşluk oranlarının azalması ve pandemi sonrası A+ ofis ihtiyacının belirginleşmesi de şirketin mevcut ofis yatırımlarını stratejik açıdan avantajlı kılmakta, nakit akışı ile hissedar değeri yaratımı için uzun vadeli güçlü bir çerçeve sunmaktadır.
Toplantıyı faaliyetin önüne geçen pay satışı gündemi nedeniyle nötr buluyoruz. Finansallarına yönelik olumlu görüşümüz sürüyor.
Pusula Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Web sitesi: https://pusulayatirim.com.tr/
Instagram: https://www.instagram.com/pusulaytrm/
Twitter: https://x.com/PUSULAYTRM
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.