Toplantı notları - RGYAS (İş Yatırım)
Rönesans Gayrimenkul, 26.02.2026 tarihinde bir analist toplantısı gerçekleştirdi. Toplantıda şirketin 2025 yılında kaydettiği reel ciro artışı ve yüksek doluluk oranları ile desteklenen güçlü operasyonel performansı vurgulanırken, devam eden konut/ofis projesinde ünite satışlarının sürdüğü belirtildi. Şirket, 2026 yılına ilişkin beklentilerini de paylaşırken, NOI (Net Operasyonel Gelir) performansının TÜFE’nin sınırlı üzerinde gerçekleşmesinin beklendiğini ifade etti. Rönesans GY, net aktif değerine göre %59 iskontolu işlem görmekte olup, son 1 yıllık ortalama NAD iskontosu %57 seviyesindedir.
2025’te güçlü operasyonel performans.
Şirket, yüksek doluluk oranı (~%99-100) ve güçlü ziyaretçi trafiği ile operasyonel performansını korudu. 114 milyon ziyaretçi ve sektörün üzerinde gerçekleşen trafik büyümesi, portföy kalitesini desteklemektedir.
Kiracı ciro büyümesi %38 ile hem TÜFE’nin hem sektör ortalamasının üzerinde gerçekleşirken, aktif kiralama stratejisi sayesinde 142 yeni mağaza açılışı ve yeniden kiralamalarla yaklaşık 14 mn avro ek kira geliri yaratılmıştır.
Kira büyümesi açısından potansiyel korunuyor.
Portföy OCR (Occupancy Cost Ratio) seviyesi %9,2 ile tarihsel ortalamaların altında kalmaya devam etmektedir. Bu durum, mevcut kontratlar üzerinden ileriye dönük kira artışı için halen anlamlı bir alan bulunduğunu göstermektedir. Güçlü kiracı satış performansı ile birlikte değerlendirildiğinde, kira gelirlerinde orta vadede yukarı yönlü potansiyelin sürdüğünü düşünüyoruz.
Devam eden projeler büyümeyi destekliyor.
Maltepe Park projesinde konut tarafında satış süreci devam ederken, 2 adet ofis bloğunun geliştirme çalışmaları sürmektedir. Projenin tamamlandıkça nakit akışı yaratımına katkı sağlaması beklenmektedir.
Projede güncel olarak yaklaşık 4 bin m² alana karşılık gelen 41 adet konut ünitesinin satışı tamamlanmış olup, kalan net nakit akışı potansiyeli 67,7 mn dolar seviyesindedir.
Buna ek olarak Antalya ve Ümraniye’de bulunan arsalar, orta-uzun vadede yeni proje geliştirme açısından şirket için opsiyonel büyüme alanı sunmaktadır.
2026 beklentileri enflasyon üzeri büyümeye işaret ediyor.
Şirket, 2026 yılında gelir büyümesinin genel olarak enflasyona paralel seyredeceğini öngörmektedir. Bu kapsamda yıl sonu EUR/TL beklentisi 60,9 seviyesinde, ortalama TÜFE beklentisi ise %26,5’tir.
2026 yılı için yaklaşık 218 mn avro NOI hedeflenmekte olup, NOI büyümesinin ortalama TÜFE’nin sınırlı üzerinde gerçekleşmesi beklenmektedir. Bu görünüm, yüksek doluluk oranının korunması, planlanan kiralama aktiviteleri ve güçlü kiracı satış performansı ile desteklenmektedir.
Şirket, 2026 yılında yaklaşık 140 yeni kiralama operasyonu planlarken, kiracı satışlarının en az enflasyon kadar artması ve 2025’te gerçekleştirilen AVM pay alımlarının tam yıl katkısı büyümenin ana destekleyicileri olarak öne çıkmaktadır.
2026 yılına güçlü bir başlangıç yapılmış olup, Ocak ayında kiracı satışları %41 artış göstererek TÜFE’nin (%30) üzerinde gerçekleşmiştir.