Tera Yatırım YKBNK için 57.33 TL hedef fiyat belirledi ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 57.33 TL)

list*Yapı Kredi Bankası, 4Ç25’te TL8.197mn olan piyasa beklentisi ve TL8.242mn Tera tahmininin hafif üzerinde 9.280mn TL konsolide olmayan net kâr açıkladı. Bankanın net kârı çeyreklik bazda %38 düşerken, yıllık bazda ise %40 büyüyerek %15 özkaynak kârlılığına ulaştı. Böylece bankanın net kârı 2025’te yıllık %62 artarken, özkaynak kârlılığı %21 seviyesinde gerçekleşti. 4Ç25’te finansalların büyük bölümü tahminlerimizle uyumlu olup, sınırlı pozitif sapma, beklentilerin üzerinde gerçekleşen komisyon/faaliyet gideri oranından kaynaklanmıştır. Özetle; güçlü hacim büyümesi, belirgin net faiz marjı genişlemesi, komisyon gelirlerindeki istikrarlı artış, risk maliyetindeki hafif artış dikkat çekerken, faaliyet giderlerindeki artış ivmesi bir miktar hızlanmıştır. Bu arada, vergi mevzuatındaki değişikliklerin ardından efektif vergi oranı 4Ç’te beklendiği üzere %60’a sert yükselmiş, böylece 2025 yılı efektif vergi oranı 9A25’teki %17 seviyesinden %29’a çıkmıştır. Ayrıca, iştirak katkıları ve yeniden değerleme kazançlarının desteğiyle YKB’nin özkaynakları çeyreklik %6 artmış, bu da yıllıklandırılmış %24 defter değeri büyümesine işaret etmiştir.list*Detaylara baktığımızda, TL krediler çeyreklik %10 büyürken, tüm segmentlerde pazar payları korunmuş; YP krediler ise çeyreklik yaklaşık %1 artmıştır. TL ve YP mevduatlar sınırlı pazar payı kazanımıyla çeyreklik %8 yükselmiştir. Swapla düzeltilmiş net faiz marjı, TL fonlama maliyetlerindeki düşüşün etkisiyle çeyreklik 50bp genişlemiş; TÜFEX kağıtları ise 3Ç’teki güçlü yukarı değerlemenin ardından çeyreklik hafif gerilemiştir. Piyasa işlem gelirleri Eurobond portföyündeki kâr realizasyonlarının da katkısıyla güçlü seyrini korumuştur. Dövizle düzeltilmiş risk maliyeti, takipteki alacak girişi oranındaki artışa paralel olarak 4Ç25’te 179bp’ye sınırlı yükselmiş; toplam karşılık oranı kredilerin %3,9’una çıkmıştır. 2025 yılı risk maliyeti 167bp olarak gerçekleşmiştir. Komisyon gelirleri 4Ç25’te tüm segmentlerdeki artışlarla yıllık %49 güçlü büyüme sergilerken, faaliyet giderleri artış hızı yıllık %53 ile bir miktar daha yüksek kalmıştır. Son olarak, BDDK hoşgörüleri öncesi sermaye oranları çeyreklik bazda hafif artarken, çekirdek sermaye oranı 4Ç25 sonunda %9,8 seviyesine ulaşmıştır.list*Yapı Kredi Bankası yönetimi 2026 bütçesini paylaştı. Buna göre banka; TL kredi büyümesini %30 (Tera: +%29), YP kredi büyümesini düşük tek haneli (Tera: +%4), swapla düzeltilmiş net faiz marjında ≥100bp genişleme (Tera: +179 bp), dövizle düzeltilmiş risk maliyetini 150-175bp (Tera: 160 bp), komisyon artışını TÜFE civarında (Tera: +%26) ve faaliyet giderleri artışını ≤%35 (Tera: +%38) olarak hedeflemektedir. Bu varsayımlar altında 2026 için yüksek-orta yirmili seviyelerde özkaynak karlılığı (Tera: %29) öngörülmektedir. Bankanın 2026 bütçesinin, marjlar açısından temkinli tarafta kalmakla birlikte, genel olarak beklentilerimizle uyumlu olduğunu değerlendiriyoruz. Tahminlerimize göre hisse 2026T için 0,91x PD/DD ve 3,7x F/K, 2027T için ise 0,71x PD/DD ve 3,0x F/K gibi cazip çarpanlardan işlem görmektedir. Hisse başına 57,33 TL olan 12 aylık hedef fiyatımız, %45 getiri potansiyeli sunuyor. YKB için tavsiyemizi Endeks Üstü Getiri olarak koruyoruz.Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/170424-28.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.