Tacirler Yatırım THYAO için 414 TL hedef fiyat belirledi ve AL tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 414 TL)
Türk Hava Yolları’nın 4Ç25 finansal sonuçlarını sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz. Şirket son çeyrekte kurum beklentimizin %61 üzerinde 37,1 milyar TL net kar açıklarken, operasyonel tarafta sonuçların beklentilerimizle büyük ölçüde uyumlu gerçekleştiğini görüyoruz. Net karlılıktaki güçlü sapmada yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirler ve tek seferlik kalemler belirleyici olurken, operasyonel tarafta görece düşük sezon koşullarına rağmen büyümenin sürdüğünü takip ediyoruz. Öte yandan son dönemde artan jeopolitik riskler ve özellikle Orta Doğu’da yaşanan gelişmeler hisse fiyatlamasında oynaklığı artırıyor. Güçlü trafik akışı ve ölçek avantajı ile büyümesini sürdüren Türk Hava Yolları için 12 aylık pay başına 414 TL olan hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyor, şirketi model portföyümüzde tutmayı sürdürüyoruz. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen son çeyrek net kara karşın operasyonel performans uyumlu. Şirket 4Ç25’te 264,6 milyar TL net satış geliri elde ederken FAVÖK 39,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan FAVÖK rakamı kurum beklentimiz olan 39,3 milyar TL ile büyük ölçüde uyumlu olurken, piyasa beklentisi olan 44,7 milyar TL’nin altında kaldı. Net kar tarafında ise yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirlerdeki güçlü artış ve diğer tek seferlik kalemler belirleyici oldu. Görece düşük sezon koşullarına rağmen gelir büyümesinin devam etmesi ve etkin maliyet yönetimi sayesinde operasyonel performansta kademeli iyileşmenin sürdüğünü değerlendiriyoruz. Güçlü talep korunurken gelir büyümesi yolcu operasyonlarının katkısıyla devam ediyor. 2025 yılı genelinde Türk Hava Yolları toplam yolcu sayısını yıllık %8,8 artışla 92,6 milyon seviyesine yükseltirken yolcu kapasitesi %7,5 artış gösterdi ve doluluk oranı 1 puan artışla %83,2’ye ulaştı. Eurocontrol verilerine göre şirket 2025 yılında da Avrupa’daki network taşıyıcılar arasında en fazla sefer gerçekleştiren havayolu konumunu korudu. Aynı dönemde toplam gelirler yıllık %6,3 artışla 24,1 milyar USD seviyesine ulaşırken yolcu gelirleri %7,4 büyüme kaydetti. Birim gelirlerdeki sınırlı gerileme ve maliyet baskısının etkisiyle esas faaliyet karı yıllık %7,9 düşüşle 2,2 milyar USD seviyesine gerilerken EBITDAR 5,7 milyar USD ve %23,7 marj ile şirketin uzun vadeli hedef bandı içerisinde gerçekleşti. Jeopolitik gelişmelerin havacılık sektörü üzerindeki etkisini yakından takip ediyoruz. Özellikle Orta Doğu merkezli gerilimlerin artması durumunda hava sahalarının dönemsel olarak kapanması veya uçuş rotalarının uzaması operasyonel maliyetler üzerinde baskı yaratabilir. Buna ek olarak Brent petrol fiyatlarındaki ani yukarı yönlü hareketler yakıt giderleri üzerinden karlılık marjları üzerinde baskı oluşturabilir. Orta Doğu bölgesinin ağ içindeki payı yaklaşık %10 seviyesinde bulunuyor. Bununla birlikte Türk Hava Yolları’nın geniş destinasyon ağı ve güçlü transfer yolcu modeli trafik akışını farklı hatlara yönlendirme konusunda önemli bir esneklik sağlıyor. Ayrıca 2026 yılı için yaklaşık %36 seviyesindeki yakıt hedge oranı, petrol fiyatlarındaki olası dalgalanmaların maliyetler üzerindeki etkisini kısmen dengeleyebilecek bir unsur olarak öne çıkıyor.
Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/172988-478.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.