Tacirler Yatırım SAHOL için 162 TL hedef fiyat belirledi ve AL tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 162 TL)

Sabancı Holding, 4Ç25'te 4,6 milyar TL konsolide net kar açıkladı (Konsensus: 412 milyon TL net kar). Varlık yeniden değerlemeleri dahil olmak üzere yasal hesaplarda (VUK) enflasyon muhasebesinin askıya alınmasından kaynaklanan 2,5 milyar TL'lik net olumsuz etki hariç tutulduğunda, düzeltilmiş net kar 4Ç'de 7,2 milyar TL olarak gerçekleşti. Sonuçlar piyasa beklentisinin belirgin şekilde üzerinde geldi. Net parasal kayıp pozisyonunun geçen yıla göre hafiflemesi ve bankacılık tarafındaki güçlü operasyonel toparlanma net kara pozitif etki etti (4Ç24: 4,8 milyar TL zarar). Parasal pozisyon kalemi 4Ç24'te -15,5 milyar TL seviyesindeyken 4Ç25'te -8,4 milyar TL olarak gerçekleşti. 2025 yılının tamamında konsolide net kar 3,8 milyar TL oldu (2024: 20,3 milyar TL zarar). Düzeltilmiş bazda ise yıllık net kar 6,3 milyar TL seviyesine ulaştı. 12 aylık hedef fiyatımızı 162,00 TL'de ve AL tavsiyemizi koruyoruz. SAHOL model portföyümüzde yer almaya devam ediyor. Gelir ve operasyonel görünüm. Holding'in banka dışı kombine satış gelirleri 4Ç25'te yıllık bazda %1,6 artışla 201,8 milyar TL olarak gerçekleşirken, 2025 yılının tamamında ise yıllık bazda %1,2 azalışla 752,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Banka dışı FAVÖK marjı, disiplinli maliyet yönetimi ve verimlilik çalışmalarının etkisiyle yıl genelinde 87 baz puan artarak %12,4'e yükseldi. Banka dışı kombine net borç/FAVÖK oranı 1,6x olarak gerçekleşti. Segment görünümü. Bankacılık segmentinin (Akbank) kombine net karı, para politikasındaki normalleşmenin ve parasal kayıplardaki azalmanın desteğiyle 2024'teki 36,0 milyar TL zarardan 2025'te 6,2 milyar TL kara döndü ve konsolide net kara en yüksek katkıyı sağladı. Finansal hizmetler segmentinde (Agesa, Aksigorta) net kar yıllık %8 azalışla 4,3 milyar TL oldu. Enerji segmentinin (Enerjisa Üretim, Enerjisa Enerji, Sabancı Climate Tech) kombine net karı, YEKA-2 projelerinin devreye alınması ve dağıtım iş kolunun güçlü katkısıyla 2024'teki 76 milyon TL zarardan 12,2 milyar TL kara sıçradı. Malzeme teknolojileri segmentinde (Akçansa, Kordsa, Çimsa) net kar, yıllık %50 azalışla 3,0 milyar TL olarak gerçekleşti. Dijital segmentte (Teknosa dahil) 437 milyon TL zarar kaydedildi (2024: 2,0 milyar TL zarar). Diğer segmentte ise zarar yıllık %24 artışla 12,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Bilanço, likidite ve temettü akışı. Holding solo net nakit pozisyonu, yatırımlar ve sermaye artırımı ile ilgili nakit çıkışları nedeniyle 12,4 milyar TL'den 8,5 milyar TL'ye geriledi. Ek olarak yönetim kurulu, brüt 2,97 milyar TL (hisse başına 1,41 TL) kar dağıtım önerisinde bulundu. Değerlendirme. Net kar konsensüsün belirgin şekilde üzerinde gelirken, iyileşmenin arkasında yalnızca TMS 29 kaynaklı parasal pozisyon normalleşmesi değil, başta bankacılık ve enerji olmak üzere iştiraklerdeki yapısal operasyonel toparlanma yer alıyor. Öte yandan malzeme teknolojileri segmentinin baskı altında kalmaya devam etmesi ve solo net nakit pozisyonundaki gerileme izlenmesi gereken kalemler arasında. Mevcut NAD iskontosunun tarihsel ortalamalarının üzerinde seyretmesi ve iştiraklerdeki toparlanmanın henüz tamamlanmamış olması, yukarı yönlü potansiyelin devam ettiğine işaret ediyor

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/172878-0.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.