5 Mart 2026 tarihi itibarıyla Türk Hava Yolları ve Pegasus’un hem 2025 yılı finansallarını hem de finansallar ardından gerçekleşen telekonferansları takip ettik. Orta Doğu’da yaşanan jeopolitik gerginlikler her iki havayolu şirketinde de en öne çıkan sorular arasında yer aldı. Raporumuzun ilk sayfasında şirketlerin Orta Doğu operasyonları hakkındaki bilgilendirmelerini, devam eden sayfalarda sırasıyla Türk Hava Yolları ve Pegasus’un telekonferanslarından çıkarttığımız önemli noktaları bulabilirsiniz.
Türk Hava Yolları.
"Orta Doğu'daki jeopolitik gerginliğin operasyonel hacim ve finansal sonuçlar üzerindeki beklenen etkisi" üzerine; şu an belirsizlik ortamında olunduğu,
çatışmanın ne kadar genişleyeceği ve ne kadar süreceği konusunda net bir öngörüde bulunmanın imkansız olduğu bilgisine yer verildi.
Orta Doğu bölgesinin, toplam kapasite ve gelirlerin yaklaşık %6'sını temsil ettiği; Suudi Arabistan ve Umman uçuşlarının devam ettiği, ancak, İran, Irak,
Suriye, Lübnan, Kuveyt, Bahreyn, Katar ve BAE gibi ülkelere olan operasyonların büyük kısmının askıya alındığı açıklandı. Savaştan önce bu bölgeye günlük 100 uçuşun olduğu, şu an ise günlük 35 uçuş gerçekleştirildiği belirtildi. İran uçuşlarının 20 Mart'a kadar; Irak, Suriye ve Lübnan uçuşlarının ise 9 Mart'a kadar iptal edildiği, diğer ülkelerin durumunun günlük olarak değerlendirildiği bilgisine yer verildi.
Finansal etki açısından Şubat ayının zaten düşük bir dönem olduğu ifade edilirken; Asya'dan Avrupa'ya gitmek isteyen ve aktarma noktaları kapandığı için Türk Hava Yolları’na yönelen yolculardan dolayı bir miktar talep artışı olduğu bilgisine yer verildi. Ancak, bunun kısa vadeli bir durum olduğu kanaati eklendi.
Akaryakıt tarafında ise; Brent petrolün 80 dolar seviyelerinde kalmasının aylık yaklaşık 70 milyon dolarlık ek maliyet yarattığı; bu durum bir ay daha sürerse yaklaşık 90 milyon dolarlık bir gelir kaybı beklendiği açıklandı. Katkı payı bazında değerlendirildiğinde ise net kaybın yaklaşık 20 milyon dolar civarında kalacağı öngörülmektedir.
Süreç uzarsa Nisan'daki Paskalya ve bayram dönemlerinin etkilenmesi durumunda, o zaman daha kapsamlı hesaplamaların yapılması gerektiği ifade edildi.
Pegasus.
¦ Orta Doğu’nun, Pegasus'un toplam uluslararası kapasitesi içerisinde yaklaşık
%15'lik paya sahip olduğu; bölgedeki gerilim ardından gelen hava sahası kapanmalarının, Şirket’i proaktif önlemler almaya sevk ettiği açıklandı. İran ve Irak uçuşlarının 12 Mart; Ürdün ve Lübnan uçuşlarının 9 Mart tarihine kadar askıya alındığı; Suudi Arabistan'da Medine ve Cidde uçuşları ile Umman seferlerinin güvenli koridorlar üzerinden devam ettirildiği bildirildi. Birleşik Arap Emirlikleri, Kuveyt, Bahreyn ve Katar uçuşları ile Suudi Arabistan'ın stratejik noktaları olan Dammam ve Riyad seferlerinin de geçici olarak durdurulduğu bilgisine yer verildi. Normal şartlarda İran, Irak, Lübnan ve Ürdün hattı Pegasus’un günlük 210’dan fazla uluslararası kalkışının yaklaşık %5’ini oluştururken; BAE, Bahreyn, Kuveyt ve Katar hattının %4’lük paya sahip olduğu açıklandı. Toplamda uluslararası operasyonların %9-10’unun doğrudan risk altına girdiği bilgisine yer verildi.
¦ Operasyonel kayba ek olarak, Pegasus'a ait bir uçağın çatışmaların başlamasından hemen önce İran'ın başkenti Tahran'da mahsur kalarak yerde kaldığı açıklandı.
¦ Brent petrol fiyatlarındaki artışın FAVÖK üzerindeki hassasiyeti ve hedge stratejisindeki değişiklikler sorusu üzerine Şirket; 2026 bütçesinde öngörülen ortalama 65 dolarlık Brent fiyatının üzerindeki her 5 dolarlık artışın (diğer değişkenler sabitken) yıllık FAVÖK üzerinde yaklaşık 40 milyon euroluk olumsuz etki yaratabileceğini; ancak, halihazırda %62,5 seviyesine çıkarılan hedge oranı ve 70 doların altındaki koruma fiyatı sayesinde aşağı yönlü risklerin sınırlandığını vurguladı.
¦ “Orta Doğu'daki gerilimin tırmanması durumunda uygulanacak kapasite yönetimi" sorulduğunda; bölgedeki kapasitenin Avrupa-Türkiye arası noktadan noktaya uçuşlara, dirençli olan etnik seyahat pazarına veya güçlü seyreden iç hatlara kaydırılabileceği; ana odağın kriz sonrası beklenen hızlı talep toparlanmasına tam kapasiteyle hazır olmak olduğu vurgulandı.
¦ Çatışmaların başlamasıyla birlikte genel rezervasyon akışında bir yavaşlama gözlemlendiği ifade edilirken; özellikle Mart ayı sonuna denk gelen Ramazan Bayramı ve Paskalya gibi iki büyük seyahat zirvesinin bu durumdan olumsuz etkilenmesinin beklendiği açıklandı.
¦ Öngörülebilirliğin düşük olması ve hava sahası erişimindeki belirsizlikler nedeniyle, Pegasus yönetimi 2026 mali yılı için herhang
Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
www.denizyatirim.com.tr (http://www.denizyatirim.com.tr) ***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.