PhillipCapital Menkul Değerler A.Ş.: VAKBN için hedef fiyat 43.7 TL, tavsiye Endekse Paralel Getiri

Vakıf Bankası 4Ç25 finansallarında analist beklentilerine üzerinde yıllık %114 artış ile 28.094 milyon TL net kar açıkladı. 2025 tüm yıl net kar rakamı ise yıllık %74 artış ile 70,1 milyar TL olarak gerçekleşti. Çeyrek özelinde güçlü seyreden NIM karlılığı desteklemiş olup banka bu çeyrekte 4,0 milyar TL kadar serbest karşılık ayırmıştır.i.4Ç25’te swap düzeltilmiş net faiz marjı çeyreklik bazda yaklaşık +240 bp iyileşmiş, TL çekirdek spread genişlemesi ve TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerden elde edilen 16,6 milyar TL ek faiz geliri marj toparlanmasının ana sürükleyicileri olmuştur. Yönetim, 3Ç25’te başlayan marj iyileşmesinin 4Ç25’te belirgin şekilde hızlandığını vurgulamaktadır.ii.Net ücret ve komisyon gelirleri 2025 genelinde %56 artışla sektör ortalamasının üzerinde büyürken, 4Ç25’te ödeme sistemleri ve nakit krediler kaynaklı gelirler öne çıkmıştır. Dijital kanallar üzerinden artan işlem hacmi ve müşteri tabanı genişlemesi komisyon performansını destekleyen temel unsurlar olmaya devam etmiştir.iii.Toplam krediler 2025’te yıllık %46 büyürken, büyüme ağırlıklı olarak ticari ve kurumsal segmentlerden gelmiş; non-retail kredilerin toplam krediler içindeki payı %14,1’e yükselmiştir.iv.Takipteki kredi oranı 4Ç25 itibarıyla %2,9 seviyesinde gerçekleşmiş, artış sınırlı kalırken güçlü tahsilat performansı ve yüksek karşılık oranları aktif kalitesini desteklemiştir. Net kredi riski maliyeti 2025’te 128 bp seviyesinde gerçekleşerek risk görünümünün yönetilebilir kaldığına işaret etmiştir.v.Banka beklentilerine göre 2026 döneminde TL kredi büyümesinin %2530 bandında, YP kredi büyümesinin tek haneli seviyelerde, NIM’in ~%4,5 bandında, komisyon gelirlerinin %40’ın üzerinde, opex’in enflasyonun üzerinde yıllık artış göstermesi, net CoR’un ~150 bps seviyesinde ve özkaynak karlılığını %25-30 bandında gerçekleşmesi hedeflenmektedir.Vakıf Bankası 2026 tahminlerimize göre 3,37 F/K ve 0,85 F/DD çarpanlarıyla işlem görmekte olup 43,70 TL hedef fiyat ile “Endekse Paralel Getiri” önerimizi araştırma kapsamımıza ekliyoruz.
Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/170786-64.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.