PhillipCapital Menkul Değerler A.Ş. KCAER için 23.38 TL hedef fiyat belirledi ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 23.38 TL)

list**KCAER 4Ç25 (Kısmen Pozitif)- PhillipCapital Araştırma Hedef Fiyat: 23,38 TL / Öneri: Endeks Üzeri Getiri**


Kocaer Çelik, 4Ç25 finansallarında;

list*yıllık bazda %12,5 düşüşle 6,12 milyar TL ciro,list*yıllık bazda 1,2 kat artışla 831 milyon TL FAVÖK velist*yıllık bazda %91 düşüşle yaklaşık 9 milyon TL net kâr açıkladı.


Piyasa medyan beklentisi 6,06 milyar TL gelir, 662 milyon TL FAVÖK ve 78 milyon TL net kâr olması yönündeydi. Dolayısıyla ciro ve FAVÖK rakamı beklentilerin üzerinde gerçekleşirken net kar rakamı piyasa beklentisinin oldukça altında kaldı.



Şirket, mevsimsel olarak en güçlü dönem olan son çeyreğin katkısıyla satış hacmini yıllık bazda %6 artırarak 180.501 ton seviyesine taşırken, 2025 yılının tamamında ise %17,6’lık artışla 682.873 tona ulaştı ve tarihinin en yüksek satış hacmini kaydetti. Bununla birlikte altı kıtaya yayılan dağıtım ağıyla uluslararası pazarlarda güçlü bir konum elde eden şirket 2025 yılını %77 ihracat payı ile tamamladı (2024: %76, 9A25: %83). Öte yandan katma değerli ürünlerin toplam satışlar içindeki payı 2025 yılında %43,1'e yükseldi (9A25:%44, 2024:%41,6).



Son çeyrekte güçlü operasyonel gider kontrolü ve ürün miksindeki iyileşmenin etkisiyle, FAVÖK marjı önceki çeyreğe kıyasla 4 puan, yıllık bazda ise 8,3 puan artışla %13,6'ya çıktı. Ton başı FAVÖK önceki çeyreğe kıyasla %44 oranında artarak 107 USD olarak gerçekleşti.



Net kâr tarafında ise, vergi finansallarında enflasyon muhasebesi uygulamasının sona ermesi ve net parasal pozisyon kazancının azalması kaynaklı baskı oluştu ve yıllık bazda belirgin bir azalışla 9 mn TL'ye geriledi.



Şirketin net finansal borcu 2025 yılında yıllık bazda %4 azalışla 2,01 milyar TL'ye gerilerken net borç/FAVÖK rasyosu 0,65x oldu (2024:0,79x, 9A25:1,2x).



Kocaer 2025 yılının tamamında dolar bazlı ürün fiyatlarının gerilemesi ve sınırlı kur artışından dolayı yıllık bazda %4 azalışla 24,11 milyar TL ciro açıkladı. Düzeltilmiş FAVÖK yıllık bazda %17 artışla 3,11 milyar TL (FAVÖK Marjı %12,9) olurken net kar yıllık yaklaşık 3,4 kat artışla 473 mn TL olarak gerçekleşti.



list**VUK–IFRS farkından kaynaklanan etki sonucu net kârın negatif etkilenmesi hariç tutulduğunda; beklentilerin üzerinde gerçekleşen sonuçlar, operasyonel kâr marjlarında hem çeyreksel hem de yıllık bazda kaydedilen iyileşme, güçlü hacim artışı, katma değerli ürünlerin toplam satışlar içindeki payındaki ılımlı artış eğiliminin devam etmesi ve ihracat payının yüksek seyrini koruması nedeniyle açıklanan sonuçları kısmen pozitif olarak değerlendiriyoruz.**list**Şirketi orta-uzun vadede beğenmeye devam ediyoruz, 12 aylık hedef fiyatımız 23,38 TL'dir. Şirket 2025 tahminlerimize göre 5,4x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.**






UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.