İnfo Yatırım TAVHL için 508.5 TL hedef fiyat belirledi ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 487.5 TL)

AVHL için hedef fiyatımızı 487,5 TL’den 508,5 TL’ye revize ediyor ve endeks üstü getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz. TAV, 2025 yılının dördüncü çeyreğinde %35 artışla 21,3 milyar TL ciro, %84 artışla 4,5 milyar TL FAVÖK, 1,2 milyar TL net zarar açıkladı. Zarar etkisi sezonsallık, Almatı kaynaklı zayıflayan dolar etkisi ve tek seferlik ertelenmiş vergi gideri kaynaklı oldu. Ciro, Yolcu Büyümesi ile İvmeli Büyüdü Şirketin raporlama birimi olan euro bazında değerlendirildiğinde ciro geçen yıla kıyasla %10 artış göstererek 1,82 milyar euro oldu. Aynı süreçte yolcu sayısı iç hatlarda %8, dış hatlarda %6 büyüme göstererek toplamda %6 artış göstererek 113,1 milyon oldu. Ciro artışında yeni BTA kazanımları ile Ankara’da yenilenen imtiyaz etkili oldu. Ciro bizim beklentimiz olan 1,83 milyar euro’ya paralel gerçekleşti. FAVÖK, Ciro Üstü Büyüme Göstererek Marj İyileşmesi Gösterdi FAVÖK yıllık bazda %14 büyüme ile 560,2 milyon euro olurken, FAVÖK marjı 1,2 bps iyileşme göstererek %30,7 oldu. Marj genişlemesinde cirodaki katalistlere kıyasla etkin yönetilen gider kalemleri etkili oldu. Majör kalem olan personel gideri %15 artış gösterse de, sağlanan hizmet maliyetlerindeki %1 gibi sınırlı bir artış ile jet yakıt ve diğer faaliyet giderlerindeki sırasıyla %10 ve %89’luk düşüş marj genişlemesine yardımcı oldu. FAVÖK bizim beklentimiz olan 555,0 milyon euronun hafif üzerinde gerçekleşti. Net Karda Tek Seferlik Etkiler Beklenti Altı Kara Neden Oldu Dönem karı geçen seneye kıyasla %72 daralma gösterek 50,7 milyon euro olarak gerçekleşti. Bunda, geçen senenin aksine zarar etkisi yaratan özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar ile ertelenmiş vergi etkili olurken, geçen seneye nazaran ciddi artış gösteren kur farkı zararı etkili oldu. Özkaynak yöntemi ile değerlenen yatırımlar dahil olarak 76 milyon euro ertelenmiş vergi gideri, 36 milyon euro kur farkı, 7,5 milyon euro swap etkisi ile toplamda 119 milyon euroluk tek seferlik nakit dışı etki görüldü. Böylelikle bizim beklentimiz olan 74,0 milyon euro’nun altında bir net kar gerçekleşmiş oldu. Şirket Tekrar Karı Payı Ödemeye Başlıyor Şirket pandemi sonrasında ilk kez kar dağıtım kararı aldı. Planlanan temettü, pay başı brüt 1,80 TL olmak üzere 2 eşit taksitten oluşuyor. 2025 IFRS karının %50’sini dağıtıma konu edilirken, toplam tutar 1,3 milyar TL’ye isabet ediyor. İlgili tutar cari piyasa değerine göre %1,06 temettü verimine işaret etmekte. Beklentimiz borçluluğun azalması ile temettü veriminin artarak devam etmesi yönünde. Beklentiler 2025 İçin Tutturuldu, 2026 Beklentileri Paylaşıldı Şirket 2025 yılı için beklentileri başarıyla tuttururken, 2026 beklentileri paylaşıldı. 2026 tahminlerimizle uyumlu olan tahminler aşağıdaki şekilde oldu.

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/171639-70.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.