TÜİK verilerine göre 2025’te konut satışları yıllık %14 artışla 1.7 milyon adede ulaştı. İlk el satışlar yıllık %12’lik artışla 541 bin adede çıkarken (toplamda %32’lik pay) ikinci el satışlar %16 artışla 1.1 milyon adede (toplamda %68’lik pay) yükseldi. 2025’te mortgage satışlar yıllık %50’lik artışla 237 bin adede çıkarak güçlü bir performans gösterdi.
2025 Yılı Beklentileri Güçlü Şekilde Aşıldı: Şirketin KDV hariç satış gelirleri 2024 yılındaki 51 milyar TL’ye kıyasla 2025 yılındaki 77 milyar TL’lik hedefini aşarak 104 milyar TL’ye ulaşmıştır. 2026 beklentileri ise rekor bir yıl olan 2025’in üzerinde 135.2 milyar TL (7.801 adet bağımsız bölüm) olarak duyurulurken, arsa satışından beklenen varsayım ise 10.2 milyar TL’dir. Şirket ayrıca, 2025 yılında 12 milyar TL’ye kıyasla bu yıl 13.1 milyar TL net kar beklendiğini duyurmuştur. Şirket’in GPM projelerindeki ihale çarpanının Haziran 2025 sonu itibarıyla 1.83x’ten hafifçe iyileşerek Eylül 2025 sonu itibarıyla 2.18x’e çıkmıştır. Bu uzun dönem ortalaması 2.5x’in ise altında bir çarpana işaret etmektedir.
Rakamlarla Değerleme Görüşümüz: EKGYO hisse senetleri son 3 ayda 100 endeksine göre rölatif -%3’lük bir performans gösterdi. TSBP platformunda yer alan verilere göre, sektördeki ortalama NAD iskontosu 3 yıllık ortalama %32’ye kıyasla %25 seviyesindedir. Primli GYO’ları dışarıda tuttuğumuzda ortalamanın %40 seviyesinde olduğunu hesaplamaktayız. EKGYO 2026T tahminlerimize göre 6.05x F/K ve 0.56x F/DD çarpanlarında işlem görürken yurt içi benzerlerinde bu çarpanlar sırasıyla 7.4x F/K ve 0.8x F/DD seviyesindedir. Eylül 2025 itibarıyla şirketin net aktif değeri 167 milyar TL’dir. Öte yandan yayınlanan eksper raporlarına göre varlıkların 2025 değerinin 312.6 milyar TL’ye çıkması beklenmektedir. Bu raporla birlikte hedef değerimizi 36TL’den 41TL’ye yükseltirken Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi korumaktayız.
Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.