Halk Yatırım ENJSA için 140.2 TL hedef fiyat belirledi ve AL tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 125.4 TL)

Beklentilerin üzerinde net kar. Enerjisa 4Ç25’te 2.707 mn TL net kar açıkladı. Şirket 4Ç24’te 546,6 mn TL net zarar kaydetmişti. Net karda kurum beklentimiz 1.890 mn TL’de, ortalama piyasa beklentisi ise 1.154 mn TL’de bulunuyordu. Daha düşük net finansman giderleri ve artan vergi geliri net karı destekledi. Ayrıca faaliyet gelirlerindeki yükselişin katkısıyla baz alınan net kar 2025’te %72,6 artışla 9.547 mn TL’ye ulaştı. Şirket tarafından açıklanan baz alınan net kar rakamı, tek seferlik gelir/giderlerin ve yeniden değerleme farklarının eklenmesiyle hesaplanmaktadır. Baz alınan net kar rakamı şirketin temettü politikasının da temelini oluşturmaktadır. Şirketin 9.547 mn TL seviyesindeki baz alınan net karının %63’ünün temettü olarak dağıtılması (5,08 TL/hisse) önerildi. Son kapanış fiyatına göre önerilen tutar %4,80 temettü verimliliğine işaret ediyor. Piyasa beklentisini aşan net kar, açıklanan temettü ve makul değerlendirdiğimiz 2026 yıl sonu beklentileri çerçevesinde, finansal sonuçların hisse performansına etkisini ‘sınırlı pozitif’ olarak değerlendiriyoruz. ? Brüt karlılıkta iyileşme. 4Ç25 döneminde Enerjisa Enerji’nin satış gelirleri yıllık bazda %2,5 düşüşle 62.778 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Satış gelirlerinde kurum beklentimiz 63.205 mn TL’de, ortalama piyasa beklentisi ise 60.759 mn TL’de bulunuyordu. Şirketin satış gelirlerinde yıllık bazda görülen gerilemeye rağmen brüt karlılığının iyileşme kaydettiğini takip ediyoruz. Bu dönemde Enerjisa Enerji’nin brüt kar marjı yıllık bazda 2,1 puan artışla %25,6 seviyesine yükseldi. Ayrıca dağıtım yatırımları sonucunda düzenlemeye tabi varlık tabanı yıl sonunda %42 artışla 83,6 milyar TL’ye ulaştı ve ekonomik net borç artışının üzerinde büyüme kaydetmiş oldu. ? Operasyonel marjlarda yükseliş. Şirketin FAVÖK’ü 4Ç25’te kurum beklentimizin %9,6 üzerinde, ortalama piyasa beklentisinin ise %4,3 altında yıllık bazda %4,1 artışla 10.988 mn TL seviyesinde, FAVÖK marjı yıllık bazda 1,1 puan artışla %17,5 seviyesinde gerçekleşti. Operasyonel giderlerdeki artışa karşın, brüt karlılıktaki yükseliş, operasyonel karlılıktaki güçlenmede belirleyici oldu. Şirketin, faaliyet gösterdiği sektör itibarıyla hesaplamaya konu FAVÖK + yatırımların geri ödemelerini kapsayan operasyonel karlılık ise yıllık bazda %8,2 artışla 58,3 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. ? Şirket 2026 yıl sonu öngörülerini paylaştı. Enerjisa Enerji, 4Ç25 finansallarının ardından 2026 yılına ilişkin beklentilerini açıkladı. 2026 yılında yatırım harcamalarının 30-35 mlr TL aralığında, düzenlemeye tabii varlık tabanının 110-120 mlr TL seviyesinde gerçekleşeceği tahmin ediliyor. Faaliyet gelirlerinin 75-80 mlr TL, baz alınan net karın ise 11-13 mlr TL’ye yükseleceği öngörülüyor. Kurum beklentimiz yatırımların 33,5 mlr TL, düzenlemeye tabii varlık tabanın 111,8 mlr TL, faaliyet gelirinin 79,8 mlr TL ve baz alınan net kar rakamının 11,5 mlr TL seviyesinde gerçekleşmesi yönünde bulunuyor. Bu çerçevede modelimizde yaptığımız güncellemelere bağlı olarak ENJSA için 125,40 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı 140,20 TL’ye revize ederken, ‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi koruyoruz

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/172630-470.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.