Halk Yatırım CIMSA için 68.5 TL hedef fiyat belirledi ve AL tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 68.5 TL)

Beklentilerin altında net kar. Çimsa’nın, 4Ç25’te beklentimiz olan 806 mn TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 854 mn TL’nin altında 650,8 mn TL ana ortaklık net karı kaydetti (4Ç24: 631,3 mn TL net zarar). Beklentimizin altında kalan net karda net finansman giderinin tahminimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili oldu. Çimsa 4Ç25’te 326,7 mn TL net finansman gideri kaydetti (4Ç24’te 224 mn TL). Öte yandan; net borç yıllık bazda %7,8 artarak 2025 sonunda 19.482 mn TL’ye yükseldi. Genel olarak beklentileri karşılayan son çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına etkisini ‘nötr’ olarak değerlendiriyoruz. ? Beklentileri karşılayan ciro performansı. Çimsa, 2025 yılının son çeyreğinde, hacim artışının katkısıyla, beklentimiz olan 11.286 mn TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 11.173 mn TL ile uyumlu, yıllık %2,1 artışla 11.364 mn TL ciro kaydetti. 4Ç25’te Türkiye operasyonlarında satış hacmi %0,2 oranında gerilerken, uluslararası pazarlarda %37,3 oranında güçlü bir artış kaydedildi. Böylece, 2025 yılının son çeyreğinde konsolide satış hacimleri, Mannok operasyonları dahil, yıllık bazda %16,7 arttı. 2025 yılının tamamında ise konsolide satış hacmi, Türkiye operasyonlarında %5,6 ve Mannok dahil uluslararası operasyonlarda %54,9 oranındaki güçlü artışın katkısıyla yıllık bazda %26,1 yükseldi. Mannok satış hacimleri hariç tutulduğunda, 2025 yılının tamamında konsolide satış hacmindeki yıllık artış %17,4 olarak gerçekleşti. 2025 yılının tamamında net satışlar, Mannok’un katkısıyla yıllık bazda %24,6 artarak 45,9 mlr TL olarak gerçekleşti. ? Beklentimizle uyumlu FAVÖK performansı. Çimsa, 4Ç25’te piyasa ortalama beklentisi olan 2.187 mn TL, beklentimiz olan 2.214 mn TL ile uyumlu yıllık bazda %76,5 artışla 2.181 mn TL FAVÖK açıkladı. Gerileyen maliyetlerin brüt karlılık üzerindeki olumlu etkisiyle, FAVÖK marjı yıllık bazda 8,1 puan artarak %19,2’ye yükseldi. Öte yandan, faaliyet giderlerinin/satışlara oranında yıllık 0,1 puanlık gerileme kaydedildi. Söz konusu dönemde, faaliyet giderlerinin satışlara oranı %13,7 seviyesinde gerçekleşti. ? Çimsa için 12 aylık hedef fiyatımız olan 68,50 TL’yi ve ‘AL’ tavsiyemizi koruyoruz. Faiz indirimlerinin konut kredi maliyetlerini düşürmesi, devam eden kentsel dönüşüm projeleri ve deprem bölgesi inşa faaliyetlerinin önümüzdeki dönemde çimento talebini destekleyebileceğini düşünüyoruz. ABD öğütme tesisinin devreye girmesi, Mannok’un tam yıl etkisi ve ürün karmasındaki iyileşmenin katkısıyla, 2025’i 45,9 mlr TL ciro ile tamamlayan Çimsa’nın, 2026’da ise %33 ciro büyümesi kaydetmesini bekliyoruz. Orta vadede marjlarda ise kademeli bir iyileşme öngörüyoruz. 2025 yılını %17,9 FAVÖK marjı ile tamamlayan Çimsa’nın 2026’da %19,2 FAVÖK marjı kaydedeceğini öngörüyoruz. Borçluluk seviyesinin yüksek seyretmesine karşın yeni devreye alınan yatırımlarla birlikte CIMSA’nın nakit yaratma kabiliyetinin artacağını düşünüyoruz. Genel olarak beklentimizle uyumlu gerçekleşen son çeyrek finansal sonuçların ardından, Çimsa için 12 aylık hedef fiyatımız olan 68,50 TL’yi ve ‘AL’ tavsiyemizi koruyoruz

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/172392-33.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.