Gedik Yatırım: BRISA için hedef fiyat 105.1 TL, tavsiye Endekse Paralel Getiri (Önceki tavsiye:Endekse Paralel Getiri)

Açıklanan 145 milyon TL net zarar, 160 milyon TL net zarar olan konsensüs tahminine (Gedik: 122 milyon TL net zarar) genel olarak paraleldir. 2.131 milyon TL'lik FAVÖK, konsensüs tahmin olan 1.962 milyon TL'yi (Gedik: 1.972 milyon TL) %9 oranında aşmıştır. Bu artış, yıllık bazda 1,2 puan ve çeyreklik bazda 3,2 puan iyileşen ve beklentilerin üzerinde gerçekleşen %19,7'lik FAVÖK marjından kaynaklanmıştır. Düzeltilmiş net borç (dipnotlarda sunulduğu şekliyle), işletme sermayesindeki azalış ile desteklenerek çeyreklik bazda %30 düşüşle 4,5 milyar TL'ye gerilemiş ve Net Borç/FAVÖK oranı 1,2'den 0,8'e iyileşmiştir. Şirket, 4Ç25’te 3,2 milyar TL serbest nakit akışı açıklamış ve 2025 yılının tamamında serbest nakit akışı 5,6 milyar TL'ye ulaşmıştır. Çeyreklik olarak kaydedilen net zarara rağmen, FAVÖK’ün beklentileri hafif aşması ve güçlü serbest nakit akışı yaratımıyla desteklenen sonuçları sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz. FAVÖK, geçen yılın yüksek bazından kaynaklanan gelir daralması nedeniyle yıllık bazda %3 azalırken, 4Ç24'te kaydedilen 1,3 milyar TL net kar, 4Ç25'te temel olarak daha yüksek kur farkı zararları ve ertelenmiş vergi giderleri nedeniyle net zarara dönüşmüştür. Son üç ayda-100 Endeksi’nin %13 altında performans göstermesinin ardından, hisse son on iki aylık verilere göre 5,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir ve tarihsel ortalamalarla büyük ölçüde uyumludur. 2026 yılına ilişkin beklentiler hakkında daha fazla bilgi edinmeyi beklediğimiz telekonferansın ardından 2026 tahminlerimizi yeniden gözden geçirebiliriz. Hisse için “Endekse Paralel Getiri” önerimizi koruyoruz.

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/172491-20.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.