2006 yılında hijyenik temizlik kâğıdı alanında faaliyet göstermeye başlayan şirket, bugün Türkiye’nin temizlik kâğıt ihtiyacının yaklaşık %20’sini karşılıyor. Tekirdağ’da bulunan fabrika 300 bin m2 alanda bulunurken, yarısı kapalı alan olarak tasarlanmış. Ağırlıklı olarak Güney Amerika ve İskandinav ülkelerden tedarik edilen selülozlar ilk başta ara mamul olan bobin kâğıda dönüştürülüyor. Bobin kağıtlar ise konverting işlemi ile nihai ürüne dönüştürülerek son kullanıcıya ulaştırılıyor. Şirketin yıllık 271 bin ton olan bobin kâğıt üretim kapasitesi bulunuyor. 2025 ilk yarısında %87 kapasite kullanım oranıyla üretim yapıldı. Gelirlerin yaklaşık 3’te 2’si bobin satışından elde edilirken, bobinlerin ise %95’i ihraç ediliyor. Şirket satışların yaklaşık %70’ini ihracat olarak gerçekleştiriyor. Bu sebeple cironun kura olan hassasiyeti yüksek seyrediyor. 2025 yılı ilk yarısında geçen yılın aynı dönemine göre üretim %7 daralırken, satış tonajları %6,5 daraldı. Yurtdışındaki talep daralmasına bağlı olarak yurtiçinde de rekabette yaşanan artışla beraber şirket markalı ürün kategorisine yoğunlaşarak kâğıt mendil kategorisinde %68 pazar payı ile en yüksek cirosunu elde etti. Şirketin Erzurum’da 2025 yılı sonunda devreye almayı planladığı konverting tesisiyle ilgili yatırımları sürerken, 2027 yılında da 70 bin ton kapasiteli bobin kâğıt fabrikasını devreye almayı planlıyor. Bu yatırımla birlikte şirket lokasyon avantajını da kullanarak Gürcistan, Azerbaycan, Irak gibi komşu ülkeler ve Türki Cumhuriyetlerinde pazarlara girmeyi hedefliyor. Şirketin yaklaşık 3,5 milyar TL net nakit pozisyonunda olması yatırım konusunda iştahını artırırken, şu ana kadar Erzurum konverting tesise 700 milyon TL’ye kadar yatırım harcaması yapmış olup, kağıt üretim tesisi içinde 70 milyon doları aşabilecek yatırım planları bulunuyor. Tekirdağ fabrika çatısında kurulu olan 12,5 MW kapasiteli güneş panelleriyle tesisin elektrik ihtiyacının %8’ini karşılarken 50 MW’a kadar GES yatırımıyla elektrik üretimlerinin %25’ini karşılama planları bulunuyor. Fakat GES kapasitelerindeki yetersizlik sebebiyle RES gibi alternatif yenilenebilir enerji kaynakları da değerlendiriliyor. Şirketin 2025 yılına dair beklentilerinde ticaret belirsizliklerinden dolayı gelişmiş pazarlarda kısmi daralma öngörse de yurtiçinde büyüme ile toplam satış hacminde değişim beklemiyor. Selüloz fiyatlarındaki değişimi ürün fiyatlarına yansıtabildiklerinden dolayı marjlarda sınırlı dalgalanma görülüyor. Ayrıca şirketin yüksek depolama kapasitesine sahip olması da ürün fiyatlarında oluşabilecek değişimlere karşı uzun dönemlik ihtiyaçlarını stoklama kabiliyetini beraberinde getiriyor. Brüt marjın %29’un üzerinde ve FAVÖK marjının ise %20’nin üzerinde olmasını bekleyen şirket yılın ikinci yarısında ilk yarısına göre özellikle FAVÖK marjında iyileşme öngörmektedir. Şirket son 12 aylık verilerine göre 5,3x FD/FAVOK, 10,8x F/K ve 1,2x PD/DD çarpanları ile işlem görürken, yurtdışı benzer şirketlerin
Colendi Menkul Değerler A.Ş.
https://www.colendimenkul.com/
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.