Colendi Menkul Değerler KAREL için 18.5 TL hedef fiyat belirledi ve AL tavsiyesini korudu. (Önceki hedef fiyat: 18.5 TL)

Karel Elektronik, 4Ç25'te 5,67 milyar TL (Colendi beklenti: 5,95 milyar TL) net satış, 435 milyon TL FAVÖK (Colendi beklenti: 890 milyon TL) ve 2,5 milyon TL net kar (Colendi beklenti: 420 milyon TL) açıkladı. Bu sonuçlar bir önceki çeyreğe göre ciroda %39,2 ve FAVÖK'te %12,2 artış kaydederken 522 milyon TL net zarardan sınırlı da olsa kara geçti. Bir önceki yılın aynı çeyreğine göre ise ciroda %13 artış, FAVÖK ise -373 milyon TL’den 435 milyon TL’ye yükselirken 873 milyon TL zarar açıklamıştı. Yıllık olarak baktığımızda 2025 yılında 2024'e göre ciro yatay kalırken FAVÖK'te -151 milyon TL iken 1.246 milyon TL’ye yükseldi. Şirketin iş modellerindeki dönüşümü brüt marjı 4,2 puan artırarak %15,3’e (Colendi beklenti: %18) yükseltti. İş kollarını bazında; brüt zarar üreten elektronik kart üretimi de pozitif bölgeye geçmiş olup saha operasyon teknolojilerindeki dönüşümün etkileri son çeyrekte %20 brüt marj beklentimizin altında gerçekleşerek %8,6 olarak gerçekleşti. Otomotiv segmenti ise %30 brüt marj beklentimizin üzerine çıkarak %52 seviyesinde gerçekleşirken savunma faaliyetinde ise %37 oldu. Cironun %55’sini oluşturan saha operasyon teknolojilerindeki 3. Çeyrekte %11,5 olan brüt marjın %8,6’a gerilemesi beklentilerimizdeki sapmanın esas nedeni olurken zorlu rekabet koşullarına göre önemli zorlukları aştığını takip ediyoruz. Şirket son çeyrekte operasyonel iyileşme ve maliyet optimizasyonu ile kar marjlarındaki iyileşmeyi sürdürürken, 8 çeyrek sonra sınırlı da olsa net kar açıklamıştır. İşletme faaliyetlerinden yaklaşık 2 milyar TL’lik nakit akışı elde ederken, yüksek finansman giderlerine rağmen 400mn TL civarı net nakit yaratmasıyla finansal sonuçlarda en kötünün geride kaldığını düşünüyoruz. Beklenen tahsisli sermaye artışı sonrası finansman giderlerindeki azalmayla, nakit yaratma gücünün 2026’da iyileşmesini bekliyoruz. Açıklanan finansalları olumlu değerlendirmekle birlikte 18,50 TL hedef fiyatlı “AL” tavsiyemizle araştırma kapsamında tutuyoruz.

Raporlar:
https://www.matriks.web.tr/mobilecms/offer/uploads/attachment/172666-83.pdf
UYARI NOTU: Bu mesaj ve ekleri, mesajda gönderildiği belirtilen kişi/kişilere özeldir ve gizlidir. Bu mesajın muhatabı olmamanıza rağmen tarafınıza ulaşmış olması halinde mesaj içeriğinin gizliliği ve bu gizlilik yükümlülüğüne uyulması zorunluluğu tarafınız için de söz konusudur. Matriks Finansal Teknolojiler A.Ş. bu mesajın içerdiği bilgilerin doğruluğu veya eksiksiz olduğu konusunda bir garanti vermemektedir. Mesaj ve eklerinde yer alan bilgilerin doğruluğu ve güncelliği konusunda gönderenin ya da şirketimizin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Şirketimiz mesajın ve bilgilerinin size değişikliğe uğrayarak veya geç ulaşmasından, bütünlüğünün ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz.This message and attachments are confidential and intended solely for the individual(s) stated in this message.If you received this message although you are not the addressee, you are responsible to keep the message confidential.Matriks Finansal Teknolojiler A.S.makes no warranty as to the accuracy or completeness of any information contained in this message.The sender has no responsibility for the accuracy or correctness of the information in the message and its attachments.Our company shall have no liability for any changes or late receiving, loss of integrity and confidentiality, viruses and any damages caused in anyway to your computer system.