Vestel Beyaz, 4Ç25 finansallarında;
list*yıllık bazda %38 azalışla 14,48 milyar TL ciro,list*14 milyon TL negatif FAVÖK (4Ç24: yaklaşık 1,35 mlr TL FAVÖK) velist*2,85 milyar TL zarar açıkladı (4Ç24: 84 mn TL zarar).
Piyasa medyan beklentisi 20,97 milyar TL gelir, 782 mn TL FAVÖK ve 194 mn TL zarar olması yönündeydi. Dolayısıyla ciro piyasa beklentisinin %31 altında gerçekleşirken zarar rakamı beklentinin oldukça üzerinde oluştu.
Hem yurt içi hem de ihracat pazarlarında zayıf talep, artan rekabet ve kur artışının enflasyonun gerisinde kalmasına bağlı olarak ciro reel olarak daralmaya devam etti.
Son çeyrekte gelirlerin %45'i Avrupa, %31'i Türkiye ve kalan kısmı diğer ülkelerden elde edildi (4Ç24: Avrupa %50, TR; %26, Diğer: %24). İhracatın içinde Avrupa'dan sağlanan gelirler EUR bazında önceki yılın aynı dönemine kıyasla %44 daralırken diğer bölgelerden sağlanan gelirler %39 azalış kaydetti.
Satış gelirlerinin düşmesi ve brüt kârlılığın kötüleşmesine bağlı olarak (yıllık %72 düşüş) 4Ç24'te yaklaşık 63 milyon TL esas faaliyet karı sağlayan şirket bu dönemde yaklaşık 2,17 milyar TL esas faaliyet zararı yazdı. FAVÖK marjı ise -%0,1 oldu (4Ç24: %5,7). Bununla birlikte diğer faaliyet gelirleri yıllık bazda 1,2 kat artış gösterirken, diğer faaliyet giderlerindeki (vade farkı, tazminat vb) 3,2 kat artış faaliyet kârlılığı üzerinde ilave baskı oluşturdu.
Operasyonel taraftaki belirgin bozulmaya ek olarak net parasal pozisyon kazancındaki %13’lük düşüş aşağı yönlü baskı yaratırken, net finansman giderleri ise önceki yıla yakın bir düzeyde oluştu.
Şirketin net borçluluğu Eylül sonu itibariyle 19,17 milyar TL iken 2025 sonunda %5 oranında ılımla artışla yaklaşık 20,16 milyar TL'ye yükseldi. Net Borç / FAVÖK rasyosu ise 7,5x oldu (9A25: 4,7x).
Şirket 2025 yılında yıllık bazda %25 azalışla 74,36 milyar TL ciro, yıllık %64 düşüşle 2,70 mlr TL FAVÖK (FAVÖK marjı %3,6) ve 6,32 mlr TL zarar açıkladı (2024: 348 mn TL net kar).
2026 yılında finansal sürdürülebilirlik kapsamında döviz (FX) riskini yönetmek amacıyla uzun vadeli borçlanma yapısına geçiş önceliklendirilmiştir. Toplam borçluluk seviyesinin azaltılmasına yönelik doğrudan bir çalışma bulunmamakla birlikte, borç yapısının vade kompozisyonunun iyileştirilmesine odaklanılmaktadır. Bu kapsamda, kısa vadeli yükümlülüklerin payının azaltılması ve uzun vadeli borçların toplam finansal borçlar içindeki oranının %50’nin üzerine çıkarılması hedeflenmektedir (Uzun vadeli finansal borcun toplam finansal borç içindeki payı 2024 sonunda %12 iken 2025 sonu itibarıyla %25'e yükseldi).
Piyasadaki zorlu rekabet koşulları ve satış hacimlerindeki baskı nedeniyle şirket, fiyat odaklı bir büyüme yerine içsel operasyonel iyileştirmelere ve kârlılığı yüksek ürün gruplarına odaklanma stratejisini 2026 yılında da sürdürecektir. Böylelikle şirketin 2026 yılında 2024 yılı FAVÖK seviyelerine yeniden ulaşması beklenmektedir.
Yurt içinde devam eden zayıf talep, pazar daralmaları, fiyat baskıları ve yüksek borçlanma maliyetleri ihracat pazarlarında ise rekabet baskısı ve zayıf talep şirketin genel performansı üzerindeki baskısını sürdürüyor. Bu nedenle, şirketin beklentilerini olumlu bulmakla birlikte kısa vadede toparlanma sinyalleri için henüz erken olduğunu düşünüyoruz.
Açıklanan sonuçları, cirodaki belirgin azalış, operasyonel tarafta iyileşme görülmemesi ve beklentinin oldukça üzerinde gelen zarar rakamı nedeniyle negatif olarak değerlendiriyoruz.
PhillipCapital Menkul Değerler A.Ş.
https://www.phillipcapital.com.tr/
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.