Vakıfbank’ın net karı 4Ç25’te 28.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 23.6 milyar TL ve piyasa beklentisi:
23.3 milyar TL). Net kar dördüncü çeyrekte çeyreklik %136 artarken, yıllık %113 arttı. 4Ç25 özkaynak karlılığı %38 seviyesinde gerçekleşti (2025: %26). Karlılığın beklentimizin üzerinde gelişmesinde beklentimizden daha güçlü net faiz marjı ve daha düşük kredi karşılık giderleri etkili oldu. Çeyreğin olumlu konuları güçlü marjlar, azalan net risk maliyeti ve özkaynaklarda çeyreklik %22 artış. Çeyreğin tek olumsuz konusu takipteki kredilerde çeyreklik %15 artış. Banka ihtiyatlılık doğrultusunda 4 milyar TL serbest karşılık ayırdı ve toplam serbest karşılık stoğu 8 milyar TL’ye yükseldi.
Banka 2026 hedeflerini paylaştı. Vakıfbank 2026’da özkaynak karlılığının yüksek %20ler seviyesinde olmasını hedefliyor (YKYt: 29%).
Vakıfbank’ın 4Ç25 net karı piyasa beklentisinin %20 üzerinde gerçekleşti. Sonuçları hisse için sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. Banka için 2026 özkaynak karlılığı tahminimiz %29. Beklentimiz üzerinde karlılık sayesinde Vakıfbank için 12 aylık hedef fiyatımızı 46TL olarak güncelliyoruz (eski hedef fiyat: 42.5TL) ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Banka 2026 tahminlerimize göre 0.9x PD/DD ve 3.4x F/K çarpanları ile işlem görmektedir.
Banka 4. çeyrekte TL kredilerde %10 büyüme elde etti. Kredi büyümesi ağırlıklı kobi kredilerinde gerçekleşti. Bankanın TL mevduatı çeyreklik %10 artış gösterirken, YP mevduatı ($ bazında) %7 arttı. Vakıfbank’ın swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 210 baz puan iyileşti. Banka TÜFE’ye endeksli tahvil portföyünün yıl sonu ayarlaması sayesinde çeyrekte yaklaşık 17 milyar TL ek gelir elde etti. TL kredi-mevduat makası çeyreklik 130 baz puan arttı. Komisyon gelirleri çeyreklik
%6 daralırken, faaliyet giderleri ise çeyreklik %13 artış gösterdi.
Takipteki kredi oranı dördüncü çeyrekte %2.9 seviyesine yükseldi (çeyreklik +10 baz puan). 2.aşama kredilerin toplam krediler içindeki payı %9 seviyesine yükseldi (3Ç25: %8.8). Net risk maliyeti ise dördüncü çeyrekte +70 baz puan seviyesinde gerçekleşti (3Ç25: +170bp). Banka 2025’in tamamını 130 baz puan risk maliyeti ile tamamladı. Vakıfbank’ın sadece banka sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları BDDK esneklikleri hariç sırasıyla %14.6 ve %10 seviyelerinde gerçekleşti.
Eğer serbest karşılıklar hariç tutulursa, iki oran yaklaşık 30’ar baz puan iyileşmektedir
Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.ykyatirim.com.tr (http://www.ykyatirim.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.