TTRAK 25Q4’te 12,91 mr TL hasılat açıkladı. Bu rakam Ahlatcı Yatırım Araştırma Departmanı olarak 12,35 mr TL beklentimizin %4,5 üzerinde şekillenirken piyasadaki konsensüs beklenti olan 12,57 mr TL’nin %2,6 üzerinde gerçekleşti.
TTRAK 25Q4’te 743,44 mn TL FAVÖK gerçekleştirdi. Bu rakam Ahlatcı Yatırım Araştırma Departmanı olarak 1.062 mn TL beklentimizin %30 kadar altında şekillenirken piyasadaki konsensüs beklenti olan 942 mn TL’nin %21 aşağısında gerçekleşti.
TTRAK 25Q4’te -502 mn TL net zarar açıkladı. Bu rakam 48 mn TL net kâr beklentimizin ve konsensüs beklentinin oldukça altında gerçekleşti.
Finansallarda Olumlu Gördüğümüz Noktalar
•Hasılatın beklenti üzeri gelmesi, zayıf talep ortamına rağmen satış hacminin korunabildiğini gösteriyor. Pazar payı tarafında liderliğin sürmesi, pazarın daraldığını ancak şirketin pazar kaybetmediğini teyit ediyor.
•İşletme sermayesi tarafında stok normalleşmesinin devam etmesi, nakit yönetiminin kontrollü ilerlediğini gösteriyor. Net borç seviyesinin yönetilebilir kalması, operasyonel zayıflamaya rağmen bilanço tarafında sert bir kırılma oluşmadığını ortaya koyuyor.
Finansallardaki Olumsuz Gördüğümüz Noktalar
•Ana sapma FAVÖK tarafında gerçekleşti. Satışlar beklentimizin üzerinde gelmesine rağmen marj daralması FAVÖK’ün %30 aşağıda kalmasına neden oldu.
•Brüt kâr ve faaliyet marjındaki daralma, operasyonel kaldıraç etkisinin negatif çalıştığını gösteriyor. Finansman giderlerinin yüksek seyri faaliyet kârını net zarara dönüştürdü. Net kârın zarara dönmesi, operasyonel zayıflamanın finansal kalemlerle dengelenemediğini ortaya koyuyor.
•İç pazarda yüksek faiz ortamı ve ertelenen tarımsal yatırım harcamaları hacim tarafında güçlü bir momentum oluşmasını engelliyor.
Genel Görüşümüz: 25Q4 sonuçları, ciro tarafında görece dirençli bir görünüm sergilenmesine karşın, kârlılık tarafında baskının sürdüğüne işaret etmektedir. Özellikle marjlardaki daralma ve artan finansman giderleri net kârlılığı aşağı yönlü etkilemiştir. Faizlerde olası normalleşme ve tarımsal kredi koşullarında iyileşme 2026 yılı görünümü açısından kritik belirleyici olacaktır. Güncellediğimiz projeksiyonlarımız doğrultusunda TTRAK için 873 TL hedef fiyat ile TUT tavsiyemizi koruyoruz. Bununla birlikte, faizlerde beklenen düşüş sürecinin finansman maliyetleri ve iç pazar talebi kanalıyla marj dinamiklerinde kademeli bir toparlanma potansiyeli barındırdığını değerlendiriyoruz.
Ahlatcı Yatırım Menkul Değerler
www.ahlatciyatirim.com.tr (http://www.ahlatciyatirim.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.