Türk Telekom 4Ç25’te beklentilerin %10 üzerinde 69.114 mn TL ciro
(çeyreklik +%12, yıllık +%16), beklentilerin %7 üzerinde 26.498 mn TL FAVÖK (çeyreklik -%5, yıllık +%36) ve beklentilerin %56 altında 719 mn TL net kâr (çeyreklik -%93, 4Ç24; -2.075 mn TL net zarar) açıkladı.
Net kârda negatif yönde sapma, VUK’ta enflasyon muhasebesinin kaldırılması sonrası ertelenmiş vergi gideri kaydedilmesinden kaynaklandı. 4Ç25’te 9.053 mn TL ertelenmiş vergi gideri etkisiyle 10.383 mn TL toplam vergi gideri kaydedildi. Efektif vergi oranı 4Ç25’te
%93,5 oldu. (3Ç25; %25,6, 4Ç24; %121,5). Güçlü operasyonel sonuçlar net kâr üzerinde pozitif katkı sağlarken vergi gideri, artan amortisman ve azalan parasal kazanç net karı negatif yönde etkiledi.
FAVÖK marjı 4Ç25’te başarılı maliyet yönetimi etkisiyle yıllık bazda
+5,5 puan artarken çeyreklik -6,5 puan daralarak %38,2 oldu. Şirket 2025 öngörülerinde hasılat tarafını aşarken FAVÖK marjında beklentilerin altında kaldı. Şirketin 2025 yılını (UFRYK 12 hariç) %10 büyüme (TÜFE varsayımı %29) beklentisinin üzerinde %11,5 ile tamamladı. FAVÖK marjı ise şirketin %41,5 beklentilerinin 50 baz puan altında gerçekleşti. Bu duruma düşük marjlı üç gelir kaleminin yılın son çeyreğinde ivmelenerek beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi etkili oldu.
Şirket güçlü mobil abone kazanımıyla pazarda ikinci sıraya yükseldi.
Mobil abone sayısı 4Ç25’te çeyreklik +%2,2 ve yıllık %15,1 artarak 31,5 milyon oldu. 3Ç25’te mobil abone sayısı yıllık %14,1 , çeyreklik +%8 artış göstermişti. Sabit genişbant perakende abone sayısı 4Ç25’te yıllık bazda %1,7 artış göstererek 11,2 milyon abone oldu. (3Ç25; yıllık +%2,4)
Perakende aylık abone kayıp oranı geçen yılki %1,1 seviyesinde korundu.
Serbest nakit akışı artan yatırım harcamaları etkisiyle zayıfladı. 4Ç25’te
%4,3 serbest nakit akışı marjı kaydedilirken 4Ç24’te %14 olarak gerçekleşmişti. Nakit akışında zayıflama yatırım harcamalarının satışlara oranının %36’dan %40’a yükselmesinden kaynaklandı. Net borç çeyreksel %2,2 artarak 58.637 mn TL’ye yükselirken net borç/FAVÖK 0,62x’ten 0,59x’e geriledi.
2026 beklentileri; Şirket 2026 yılında (UFRYK 12 hariç) %8-9 büyüme
(2025; %11,5) , %41-42 FAVÖK marjı (2025; %41) ve %33-34 Yatırım harcaması/satış (2025; %29) beklentisi paylaştı. (2026 TÜFE varsayımı
%22)
Değerlendirme: 4Ç25’te şirketin güçlü mobil abone kazanımı ve sabit genişbant ARPU büyümesinin katkısıyla güçlü operasyonel sonuçlar açıklamasını pozitif değerlendiriyoruz. Vergi kaynaklı olarak net kârın beklentinin altında kalmasının hâlihazırda fiyatlamalara büyük ölçüde yansıdığını düşünüyoruz. Serbest nakit akışındaki sınırlı bozulmanın,
artan yatırım harcamalarıyla 2026’da da devam etmesini bekliyoruz.
Şirket, 12 ay geriye dönük 2,8x FD/FAVÖK ve 9,5x F/K çarpanlarıyla son bir yıllık ortalamasının sırasıyla %18 ve %16 altında, küresel benzer şirketlerin ise sırasıyla %60 ve %40 altında işlem görmektedir. Şirket bugün Türkiye saatiyle 17:00’da telekonferans gerçekleştirecek.Fiba Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.fibayatirim.com.tr (http://www.fibayatirim.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.