Türk Telekom (TTKOM TI; E.Ü.G.; 12A HF: TRY84) 4Ç25’te 0,7 milyar TL net kar açıkladı (piyasa beklentisi: 1,6 milyar TL,
tahminimiz: 8,1 milyar TL). Tahminlerimizden sapma büyük ölçüde vergi düzenlemeleri kapsamında enflasyon muhasebesinin kaldırılması sonucu kaydedilen 10,3 milyar TL vergi giderinden kaynaklandı.
Gelirler reel bazda yıllık %16 artarak 69,3 milyar TL’ye ulaştı ve piyasa beklentisinin %10, tahminimizin %7 üzerinde gerçekleşti;
pozitif sapmada sabit genişbant yatırımlarındaki artışa bağlı yükselen UFRYK12 gelirleri etkili oldu. UFRYK12 hariç gelir büyümesi yıllık %8,4 ile beklentilerimizle uyumlu gerçekleşti. Sabit genişbant ARPU’sunda yıllık %18 artış ve M2M hariç 1,1 milyon net mobil abone kazanımı (çeyreklik 0,7 milyon) gelir büyümesini destekledi.
FAVÖK 26,5 milyar TL ile yıllık %12 artarken, piyasa beklentisinin %7 üzerinde ve tahminimizle uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise düşük marjlı gelir kalemlerinin payındaki artış nedeniyle yıllık 140 baz puan daralarak %38,0 oldu. UFRYK 12 gelirleri 4Ç25’te konsolide gelirlerin %16’sını oluştururken, bu oran 4Ç24’te %9 seviyesindeydi.
Daha düşük marjlı yapıları nedeniyle UFRYK 12 gelirlerindeki bu artış FAVÖK marjını aşağı çekti.
2026 beklentileri büyümenin devamına işaret ediyor. Şirket 2026 için %22 yıl sonu enflasyonu varsayımı üzerine UFRYK12 hariç %8-9 reel gelir büyümesi, %41-42 FAVÖK marjı ve %33-34 yatırım harcamaları/satışlar oranı (lisans ödemeleri ve imtiyaz yenilemesi ödemesi hariç) öngörüyor. Bizim tahminimiz %25 yıl sonu enflasyon üzerine yaklaşık %9 reel gelir büyümesi ve yönetimin beklenti aralığının üst bandına yakın FAVÖK marjı yönündedir. Şirket 2025 için UFRYK12 hariç %10 reel gelir büyümesi öngördü, gerçekleşme
%11,5 oldu. %41,5 FAVÖK marjı beklentisine karşılık gerçekleşme
%41 seviyesinde kaldı.
Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
https://www.akyatirim.com.tr/
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.