Bilanço Analizi- Torunlar G.M.Y.O.(Halk Yatırım)

Ertelenmiş vergi gideri kaynaklı, beklentimizin altında net kar.
Torunlar GYO 2Ç25’te beklentimiz olan 4,35 mlr ve piyasa beklentisi olan 4,22 mlr TL’nin altında 3,49 mlr TL net kar açıkladı.
Beklentimizin altında kalan net karda; 370 mn TL’lik ertelenmiş vergi gideri kaydedilmesi etkili oldu. Öte yandan şirket geçen yıl aynı dönemde 6,24 mlr TL net zarar kaydetmişti. Geçen yıl kaydedilen net zararda, Nisan 2024 tarihinde satışı gerçekleşen Torun Tower projesinden kaynaklı yatırım amaçlı gayrimenkullerden kaydedilen satış zararı etkili olmuştu. Ayrıca,
söz konusu çeyrekte 1,59 mlr TL’lik parasal kayıp kaydedildi
(2Ç24’te 2,32 mlr TL net parasal kayıp kaydedilmişti). Diğer taraftan Mart sonunda 16,3 mlr TL olan net nakit, ikinci çeyrek sonunda 15,6 mlr TL seviyesine hafif gerilese de güçlü görünümünü korudu. Özet olarak; net kar beklentimizin altında kalsa da, ertelenmiş vergi gideri kaynaklı olması ve beklentimizin üzerinde güçlü operasyonel karlılığa işaret eden ikinci çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına yansımasını ‘sınırlı pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
list*Beklentimizle uyumlu ciro performansı. Torunlar GYO’nun net satış gelirleri, 2Ç25’te beklentimiz olan 1,97 mlr TL’ye yakın, piyasa ortalama beklentisi olan 2,64 mlr TL’nin %23 altında, yıllık bazda%8,8 artışla 2,03 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Satış hasılatının
%82,4’ü kira gelirleri, %15,2’si ortak alan gelirleri, %2,5’i konut ve ofis satış gelirlerinden oluştu. 2Ç25’te kira gelirleri yıllık %12 artışla 1,67 mlr TL, ortak alan gelirleri yıllık %11,7 artışla 308,3 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, konut ve ofis satış gelirleri yıllık %49 azalışla 49,8 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
list*Beklentimizin üzerinde operasyonel performans. 2Ç25’te FAVÖK yıllık bazda %25,8 artışla beklentimiz olan 1,30 mlr TL’nin%19,3 üzerinde, piyasa ortalama beklentisi olan 1,98 mlr TL’nin
%21,6 altında 1,56 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjında yıllık bazda 10,4 puanlık artış kaydedilerek %76,7 seviyesine yükseldi. FAVÖK marjında kaydedilen artışta, brüt kar marjının yıllık bazda 10,4 puanlık yükselişle %81,7’ye yükselmesi etkili oldu. Ayrıca operasyonel giderlerin etkin yönetimi de operasyonel karlılığı destekledi. Faaliyet giderlerinin/ satışlara oranı yıllık bazda 0,1 puan düşüşle %5,3 seviyesinde gerçekleşti.
list*Güçlü net nakit pozisyonu korunuyor. Mart sonunda 16,3 mlr TL olan net nakit, ikinci çeyrek sonunda hafif gerilese de, 15,6 mlr TL ile güçlü görünümünü korudu.list*Torunlar GYO için 81,60 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı 94,50 TL’ye yükseltiyor; ‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi koruyoruz. Beklentimizin üzerinde operasyonel karlılığa işaret eden ikinci çeyrek finansal sonuçlarının ardından,2025 yılı tahminlerimizi güncelliyoruz. Bu doğrultuda, Torunlar GYO için 81,60 TL seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı 94,50 TL’ye yükseltiyor; ‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi koruyoruz.
Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.halkyatirim.com.tr (http://www.halkyatirim.com.tr)

* * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.