Türk Hava Yolları (THYAO) 4Ç25’te piyasa ortalama beklentisinin %67, bizim beklentimizin ise %44,6 üzerinde, yıllık %23,9’luk artışla US$ 882mn net kar (4Ç24: US$ 712mn net kar) açıklamıştır (Şeker Y.: US$610mn, Piyasa Ort.: US$528mn). Faaliyet karlılığında artış, yatırım faaliyetlerinden gelirlerin katkısı ve yıllık bazda düşüş gösteren vergi giderlerinin pozitif etkisiyle Şirket’in yılın son çeyreğinde net karı yıllık %23,9’luk artış göstermiştir. THY’nin toplam yolcu sayısı, 4Ç24’e kıyasla %15,7 artış göstererek 4Ç25’te 23.3mn’a ulaşmıştır. Şirket’in toplam kargo hacmi ise 4Ç25’e göre yıllık %16,6 oranında yükseliş göstermiştir. Yolcu sayısındaki artışa paralel yıllık %13’lük yükseliş gösteren yolcu gelirlerinin yanı sıra kargo hacminin pozitif katkısıyla yıllık %3’lük büyüme gösteren kargo gelirlerinin desteğiyle THY’nin satış gelirleri, 4Ç25’te yıllık bazda %11,9 artarak US$ 6.276mn seviyesinde gerçekleşmiştir (Şeker Y.: US$ 6.173mn, Piyasa Ort.: US$ 6.175mn). Şirket’in 4Ç25 FAVÖK’ü ise satış gelirlerindeki büyüme & faaliyet giderlerindeki düşüşle elde edilen faaliyet karlılığı ve yatırım teşvik gelirlerinin katkısıyla US$ bazında yıllık %23,5 artış göstererek piyasa ortalama beklentisinin %6 üzerinde US$ 1.314mn olarak gerçekleşmiştir (Şeker Y.: US$ 1.346mn, Piyasa Ort.: US$ 1.243mn). Şirket’in operasyonel sonuçları beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşirken net kar tarafı ise tahminleri aşarak kuvvetli seyretmiştir.
4Ç25 FAVKÖK marjı yıllık 0,7 y.p. artış göstererek %23,2 seviyesine yükseldi - THY’nin toplam yolcu sayısı, 4Ç25’te yıllık %15,7 oranında yükselmiş, yolcu doluluk oranı ise 4Ç24’ün 2,1 y.p. üzerinde %83,9 olarak gerçekleşmiştir. Bunun yanında, yolcu birim gelirleri 4Ç24’e kıyasla US$ bazında yıllık %0,5 düşüş göstererek 4Ç25’te US$ 8.59’a gerilemiştir. Kargo hacmi yıllık bazda %16,6’lık yükselmiş, kargo gelirleri ise 4Ç25’te yıllık %3,4 artış göstererek US$ 981mn olarak gerçekleşmiştir. THY’nin AKK başına elde edilen birim gelirleri (AKTK dâhil) 4Ç24’e kıyasla 4Ç25’te yıllık %1,1 düşerek US¢7.71’e gerilemiştir (4Ç24: US¢7.79). Yolcu RASK’ı ise 4Ç25’te yıllık %0,9 artış göstererek US¢7,21 olarak gerçekleşmiştir. Birim giderler ise personel (4Ç24: US¢2.18, 4Ç25: US¢1.99, 4Ç25/4Ç24: %-8,6) ve uçak sahipliği maliyetlerindeki düşüşle azalan akaryakıt hariç birim giderlere rağmen yüksek jet yakıt marjı sebebiyle akaryakıt birim giderlerindeki (4Ç24: US¢2.18, 4Ç25: US¢2.35, 4Ç25/4Ç24: %8,0) artıştan kaynaklı 4Ç24’e kıyasla yıllık %0,5 oranında artarak US¢8,55 olarak gerçekleşmiştir. FAVKÖK, gelir artışları ve maliyet bazı sayesinde US$ bazında 4Ç24’e kıyasla yıllık %15,4 oranında artarak US$ 1.454mn olarak gerçekleşmiştir. FAVKÖK marjı ise US$ bazında 4Ç24’e kıyasla yıllık 0,7 y.p. artış göstererek %23,2’ye yükselmiştir. THY’nin, 2025 yılında Net Borç/FAVÖK oranı 1.6x olarak (2024: 1.1x) gerçekleşmiştir. Şirket’in akaryakıt hedge oranları ise 2026 yılı için %36, 2027 yılı için %5’tir.Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş
www.sekeryatirim.com.tr (http://www.sekeryatirim.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.