Turkcell, 4Ç25’te yıllık bazda %63,4 artışla 3.594mn TL net kar açıklamıştır (4Ç24: 2.199 mn TL). Açıklanan net kar, bizim 2.864mn TL seviyesindeki tahminimizin üzerinde gerçekleşirken, piyasanın 3.752mn TL seviyesindeki medyan beklentisinin hafif altında kalmıştır. Net kardaki artışta, etkin operasyonel maliyet yönetimi sayesinde faaliyet karlılığında kaydedilen iyileşme belirleyici olmuştur. Bununla birlikte, net diğer gelirlerde gözlenen artış ve yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirler de dönem karını destekleyen önemli unsurlar olmuştur.
Turkcell, 4Ç25’te yıllık bazda %6,9 artışla 62.820 mn TL net satış geliri elde etmiştir. Açıklanan net satış gelirleri, bizim 62.698mn TL seviyesindeki beklentimize paralel gerçekleşirken, piyasanın 62.110mn TL seviyesindeki medyan beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Gelir artışı, segment bazlı fiyat düzenlemeleri ve aboneleri üst paketlere taşıma aksiyonları sayesinde kaydedilen güçlü ARPU büyümesi ve tarihin en yüksek faturalı net abone kazanımlarından birinin gerçekleştirilmesiyle sağlandı. Mobil ve sabit segmentlerde çift haneli ARPU büyümesi ve faturalı abone bazında kayda değer artış görüldü. Şirket 4Ç25’te 2,4 milyon ile son 26 yılın en yüksek faturalı mobil abone kazanımı ve %81’e ulaşan faturalı abone oranına ulaştı. 4Ç25’te 119 bin Turkcell Fiber ve al-sat operasyonları dahil toplam 190 bin net fiber abone kazanımı gerçekleşti. Rekabetin neden olduğu kısıtlara rağmen güçlü ARPU artışı; 2025 yılında %10,6 mobil ARPU (M2M hariç) ve %15,4 bireysel fiber ARPU büyümesi, 4Ç25’te ise %5,4 mobil ARPU ve %10,3 bireysel fiber ARPU büyümesi gerçekleşti.
TMS-29 etkisi dahil FAVÖK 4Ç25’te, güçlü gelir artışının desteğiyle yıllık bazda %10,8 artarak 25.792mn TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan FAVÖK, bizim 24.776mn TL seviyesindeki tahminimizin ve piyasanın 24.496mn TL seviyesindeki medyan beklentisinin üzerinde geldi. FAVÖK marjı ise 4Ç25’te %43,3 (4Ç24: %41,7) seviyesinde gerçekleşti.
Şirket’in net borç pozisyonu azaldı. 2025/09 sonunda 20,7 milyar TL seviyesinde bulunan şirketin net borç pozisyonu YS25’te 14,9 milyar TL’ye geriledi. Net Borç/FAVÖK çarpanı ise 2025 itibarıyla 0,14x seviyesine geriledi.
2025 yılı performansı: Şirket, 2025 yılında UFRYK 12 hariç bazda satış gelirlerini yıllık bazda %10,1 artırarak 229.0 milyar TL seviyesine yükseltti. Böylece net satış geliri büyümesi %10 seviyesindeki şirket beklentisine paralel gerçekleşti. Satış gelirlerindeki artışta segment bazlı fiyat düzenlemeleri ve aboneleri üst paketlere taşıma aksiyonları sayesinde kaydedilen güçlü ARPU büyümesi ve tarihin en yüksek faturalı net abone kazanımlarından birinin gerçekleştirilmesi etkili oldu. FAVÖK marjı %45,8 ile şirketin %42-43 seviyesindeki beklenti aralığının üst bandının üzerinde gerçekleşmiştir.
2026 Beklentileri: Turkcell, 2026 yılında %5-7 aralığında gelir büyümesi, %40-42 aralığında FAVÖK marjı beklerken, operasyonel harcamaların gelire oranının 25% olmasını hedefliyor. Ayrıca Veri Merkezi-Bulut iş kolunda %18-20 gelir büyümesi bekleniyor. Beklentiler 2026 yılı enflasyonunun %23 seviyesinde gerçekleşeceği varsayımına dayanmaktadır.
Sonuç olarak, Turkcell’in 4Ç25 finansalları operasyonel tarafta güçlü bir performansa işaret etmektedir. Şirket, güçlü ARPU büyümesi, yüksek faturalı abone kazanımı ve etkin maliyet yönetiminin katkısıyla hem gelir hem de FAVÖK tarafında beklentilerin üzerinde bir performans sergilemiştir. Net kâr piyasa beklentisinin hafif altında gerçekleşmiş olsa da, yıllık bazda kaydedilen güçlü artış operasyonel kârlılıktaki iyileşmeyi yansıtmaktadır. Mobil ve sabit segmentlerde çift haneli ARPU büyümesi ile güçlü abone kazanımları, şirketin gelir yaratma kapasitesini desteklemektedir. Ayrıca net borç pozisyonundaki gerileme ve Net Borç/FAVÖK rasyosunun 0,14x gibi oldukça düşük bir seviyeye inmesi, şirketin güçlü nakit yaratma kapasitesi ve sağlam bilanço yapısını teyit etmektedir. Bu çerçevede Turkcell’in güçlü abone tabanı, fiyatlama gücü ve disiplinli maliyet yönetimi sayesinde orta ve uzun vadede operasyonel performansını desteklemeye devam etmesini bekliyoruz. 4Ç25 finansalları sonrası, Şirket için 140,00 TL olan hedef pay fiyatımızı ve “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %27,6 kazandırma potansiyeli taşımaktadır.Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş
www.sekeryatirim.com.tr (http://www.sekeryatirim.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.