TAVHL 3Ç25 - PhillipCapital Araştırma (Sınırlı Pozitif)
TAVHL, 3Ç25 finansallarında;
list*%13 artışla 566 milyon € gelir,list*%20 artışla 231 milyon € FAVÖK velist*%20 artışla 125 milyon € net kâr açıkladı. Kurum olarak 534 milyon EUR ciro, 205,2 milyon EUR FAVÖK ve 105,6 milyon EUR net kâr bekliyorken piyasa medyan beklentileri ise 557 milyon EUR ciro, 220 milyon EUR FAVÖK ve 105 milyon EUR net kâr şeklindeydi.
Ciro artışı, Antalya’daki yeni BTA operasyonları, Ankara’daki yeni imtiyaz dönemi, fiyat ayarlamaları, yolcu başına harcama artışı (yeni operasyonlar hariç), Almatı’daki yeni ticari alanlar, İşletme Hizmetleri’ndeki büyüme ve Katar’daki TAV Bilişim projesinin katkısıyla trafik artışının üzerinde gerçekleşti. Personel giderlerindeki %18’lik artış ve TL enflasyonu marj baskısı yaratırken, jet yakıtı maliyetlerindeki %9 düşüş ve kira giderlerinin ciro artışıyla dengelenmesi operasyonel kârlılığı destekledi. Yolcu başı gümrüksüz satışlar Antalya ve Almatı etkisiyle %18 gerilese de bu iki lokasyon hariç tutulduğunda %9 artış kaydedildi. Net borç geçen yılın aynı dönemine kıyasla değişim göstermeyerek 1,64 milyar EUR seviyesinde, Net Borç/FAVÖK oranı ise 3,0x ile yönetilebilir düzeyde kaldı.
2025 yılında Ankara, Antalya ve Almatı terminalleri gibi tamamlanmış yatırımlardan amortisman ve faiz giderlerinde artış bekleniyor. Bu durumun yanı sıra, Satın Alma Fiyatının Dağıtılmasının Amortismanı (SAFDA) etkisi ve güçlü TL’nin devamı, özellikle Antalya 1, TGS ve ATÜ tarafında net kârı sınırlayabilir. Buna karşılık Ankara, BTA Antalya ve TAV İşletme Hizmetleri’nin yeni New York özel yolcu salonu gelirleri marjları destekleyecektir.
Ankara ve Antalya yatırımlarının tamamlanmasıyla kapasite artışı devreye alınırken, Almatı’daki 315 milyon EUR’luk yatırım programı sürmektedir. Şirket, 2025 yılı için 1,75-1,85 milyar EUR gelir ve 520-590 milyon EUR FAVÖK beklentisini koruyor. Kısa vadede yüksek amortisman ve vergi yükü net kâr artışını sınırlandırsa da güçlü nakit yaratımı ve çeşitlendirilmiş gelir yapısı orta vadede görünümü desteklemeye devam ediyor. Bu çerçevede 3Ç25 sonuçlarını sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
PhillipCapital Menkul Değerler A.Ş.
https://www.phillipcapital.com.tr/
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.