Bilanço analizi - Şok Marketler(Halk Yatırım)

Net kar tahminlerin altında kaldı. Şok Marketler 3Ç25’te piyasa ortalama beklentisi olan 385 mn TL ve kurum beklentimiz olan 420 mn TL’nin altında 264 mn TL net kar açıkladı. Beklentimizin altında kalan net karda; operasyonel karlılık tarafının beklentimizin üzerinde gerçekleşmesine rağmen, diğer faaliyetlerden kaydedilen 769,3 mn TL’lik giderin tahminimizin üzerinde gerçekleşmesi, net parasal pozisyon kazancındaki azalış ve tahminimizin aksine kaydedilen 689 mn TL’lik ertelenmiş vergi gideri kaydedilmesi etkili oldu. Öte yandan,
3Ç25’te 3.291 mn TL net parasal pozisyon kazancı kaydedildi (3Ç24’te 3.932 mn TL net parasal pozisyon kazancı kaydedilmişti). Özetle; net kar tahminlerin altında kalsa da, operasyonel marjlar tarafında beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşen üçüncü çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına yansımasını ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
✓ Beklentileri karşılayan satış gelirleri. 3Ç25’te Şok Marketler’in konsolide satış gelirleri, yıllık bazda %4,8 reel büyüme kaydederek 70.873 mn TL ile piyasa ortalama beklentisi olan 70.774 mn TL ve kurum beklentimiz olan 70.960 mn TL ile uyumlu gerçekleşti. 3Ç25’te
%3,4’lük benzer mağaza yıllık ciro büyümesi, sepet büyüklüğünün %1,5 artışla 193 TL’ye ve şirketin benzer mağaza müşteri trafiğinin yıllık %1,9 artışla 354 TL’ye ulaşması ile oldu. Üçüncü çeyrekte, Şok markası altında net 20 yeni mağaza açılışı kaydeden şirketin Eylül sonu itibarıyla 11.057 mağazası bulunuyor.
✓ Beklentimizin üzerinde operasyonel karlılık. Şok Marketler 3Ç25’te hem bizim hem piyasa ortalama beklentisi olan 2.148 mn TL’nin oldukça üzerinde 3.354 mn TL FAVÖK kaydetti. FAVÖK marjı %4,9 seviyesinde gerçekleşti (3Ç24: %-0,3). Beklentimizin 1,9 puan üzerinde FAVÖK marjına işaret ediyor. Yıllık bazda FAVÖK marjındaki iyileşmede maliyetlerdeki düşüş sonucu brüt kar marjında yaşanan toparlanma ve operasyonel kaldıraç oranının kontrol altına alınması etkili oldu. Dolayısıyla, FVÖK’te 3Ç24’teki -3.052 mn TL seviyesinden -
231,4 mn TL seviyesine geriledi.
✓ Şirket 2025 yılı beklentilerini korudu. Şirket’in TMS 29 etkisi dahil,
konsolide satış büyüme hedefi yıllık bazda %6 (%+/-2,0), FAVÖK Marjı
(TFRS 16 dahil) %2,0 (%+/-0,5) ve cironun %2,5’i (+/- 0,5%) oranında da yatırım harcaması öngörüsü bulunuyor.
✓ Şok Marketler için hedef fiyatımızı 51,50 TL’den 66,45 TL’ye revize ediyor; ‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Operasyonel marjlar tarafında beklentimizin üzerinde gerçekleşen finansal sonuçların ardından, tahminlerimizi yukarı yönlü revize ediyoruz. Yılsonu için %1,5 seviyesinde bulunan FAVÖK marjı öngörümüzü %2,2’ye yükseltiyoruz. Bu doğrultuda, Şok Marketler için 51,50 TL seviyesindeki 12 aylık hedef fiyatımızı 66,45 TL’ye yükseltiyor;
‘AL’ yönünde bulunan tavsiyemizi koruyoruz
Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.halkyatirim.com.tr (http://www.halkyatirim.com.tr)

* * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.