Selçuk Ecza 4Ç25’te piyasa medyan beklentisi olan 1.071mn TL ve beklentimiz olan 1.191mn TL’nin oldukça altında 211mn TL net kar açıkladı (4Ç24: 1.802mn TL net kar). 4Ç25’te artan maliyetler nedeniyle zayıflayan operasyonel performans ve parasal pozisyon kaybı karlılığı baskıladı.
Selçuk Ecza 4Ç25’te, yıllık bazda %1,4 düşüşle 42.877mn TL net satış geliri elde etti. Şirket’in net satış geliri, 42.055mn TL’lik tahminimizin ve piyasa medyan beklentisi olan 42.009mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşti. İlaç İstatistik ve Danışmanlık Şirketi IQVIA’nın açıkladığı rakamlara göre 4Ç25’te TL bazında Şirket’in pazar payı %38,15 olarak gerçekleşirken; kutu bazında pazar payı ise %38,49 olarak gerçekleşmiştir. 12 aylık kümülatif verilerle hesaplanan pazar payı, TL bazında %37,60, kutu bazında ise %37,84’e karşılık gelmektedir (YS24 sırasıyla %36,36, %36,21).
Dönemsel avro değeri 19 Aralık 2025’te 21,6721 TL’den 25,3346 TL seviyesine yükseltildi. Bu düzenleme, ilaçların TL bazlı satış fiyatlarını yukarı taşırken, ecza depoları tarafında ciroyu doğrudan destekleyen bir etki yaratmaktadır. Söz konusu fiyat güncellemesi, 2025 yılının son günlerinde yürürlüğe girmesi nedeniyle 2026 yılında tam yıl etkisini gösterecek olup, ecza depoları tarafında satış gelirleri üzerinde belirgin bir baz etkisi yaratacaktır. Buna ek olarak, dönemsel avro değerindeki artışa paralel şekilde barem tutarlarının fiyat korumalı ürünlerde 87,34 TL’ye, diğer ürünlerde ise 45,64 TL’ye yükseltilmesi, özellikle yüksek fiyatlı ürünlerde dağıtım marjlarının korunmasına katkı sağlayabilecek bir unsur olarak öne çıkmaktadır.
TMS-29 etkisi dahil FAVÖK, 4Ç25’te yıllık bazda %34,6 düşüşle 1.571mn TL seviyesinde gerçekleşti (4Ç24: 2.402mn TL). Şirket’in FAVÖK rakamı, 1.662mn TL’lik tahminimizin ve piyasa medyan beklentisi olan 1.681mn TL’nin altında kaldı. Artan maliyetler FAVÖK’teki düşüşte belirleyici oldu. Brüt kâr marjı %9,1, FAVÖK marjı 3,7 ve net kar marjı ise %0,5 seviyesinde gerçekleşti (4Ç24: %11,3, %5,5, %4,1).
2025 sonuçları-Şirket’in net satış gelirleri TMS-29 etkisi dâhil yıllık bazda %2,2 artışla YS25’te 172.011 milyon TL seviyesine yükseldi. TMS-29 etkisi dahil FAVÖK rakamı ise yıllık bazda %42 düşüşle 4.410 milyon TL seviyesine geriledi. Şirket’in YS24’te %10,1 ve %4,5 seviyesinde gerçekleşen Brüt ve FAVÖK marjı YS25’te sırasıyla %8,3 ve %2,6 seviyesinde gerçekleşti.
Temettü- Şirket 17 Nisan 2026 tarihinde hak kullanımı olmak üzere hisse başına net 0,37 TL temettü ödeme kararı aldı (Brüt temettü: 0,44 TL). Şirket payının 17 Şubat 2026 tarihli kapanış fiyatına göre brüt %0,48 temettü verimliliğine işaret etmektedir.Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş
www.sekeryatirim.com.tr (http://www.sekeryatirim.com.tr)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.