Sabancı Holding bu çeyrekte piyasa beklentisi olan 575mn TL’nin oldukça üzerinde 4.6mlr TL (ç/ç +%552) net kar açıkladı. Geçen yılın aynı döneminde ise net zarar -4.8mlr TL seviyesindeydi. 2025 yılı net karı bir önceki yıldaki -20.2mlr TL net zarara kıyasla 3.8mlr TL oldu. Konsolide net kara Enerji 6.7mlr TL katkı verirken bunu sırasıyla Bankacılık ve Malzeme Teknolojileri segmentleri 2.5 milyar TL ve 1.5 milyar TL ile takip etti. Her ne kadar dijital segmentinin net kar katkısı 237mn TL ile sınırlı olsa da (mevcut NAD’de %1 pay) uzun vadeli projeksiyonlar (2029 yılı hedefi 20mlr USD) segment için destekleyici konumdadır. Sabancı Holding’in kombine FVAÖK’ü 4Ç25’te yıllık %34.7 artışla 54.3mlr TL’ye çıkmıştır. 2025 yılında ise FVAÖK yıllık %7.7’lik artışla 181.7mlr TL’ye çıkmıştır. Banka dışı tarafta ise 4Ç25’te FVAÖK değişimi yıllık %2.1 düşüşle 24.4mlr TL olmuştur. 2025 yılı banka dışı kombine ise 92.9mlr TL’ye çıkmıştır. 4Ç25’te 14.2mlr TL ve 2025’te 59.4mlr TL katkı sunan enerji segmenti kombine FVAÖK’ün itici gücü olmuştur. Banka dışı FVAÖK marjı 4Ç25’te geçen yılın aynı dönemindeki %12.6’ye kıyasla %12.1 olarak gerçekleşmiştir. 2025 yılında FVAÖK marjı ise %12.3 (2024: %11.5) olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in halka kapalı ve önemli iştiraklerinden Enerjisa Üretim’in kombine FVAÖK’ü yıllık %33 gerilemeyle 4Ç25’te 3.55mlr TL olmuştur. 2025 yılında ise kombine FVAÖK yıllık %12’lik artışla 16.06mlr TL’ye çıkmıştır. ABD Doları bazında bakıldığında ise FVAÖK 375mn USD seviyesindedir. 4Ç25’te FVAÖK marjı, düşük elektrik fiyatları ve devam eden tavan fiyat uygulamaları nedeniyle geçen yılın aynı dönemindeki %25’ten %13’e gerilemiştir. Holding’in solo net net nakit pozisyonu, yatırımlar ve sermaye artırımları ile ilgili nakit çıkışları nedeniyle 12.4mlr TL’den 8.4mlr TL’ye gerilemiştir. Buna rağmen Sabancı Holding’in disiplinli nakit akışı yönetimi sayesinde kombine banka dışı Net Borç/FVAÖK oranı 1.6x ile Holding’in politikası olan 2.0x’in oldukça altında gerçekleşmiştir. Bugün güçlü sonuçların ardından hafif olumlu bir açılış bekliyoruz. Mevcut durumda Sabancı Holding hisse senetleri için %31 artış potansiyeli sunan 143.8TL/hisse hedef fiyatımız bulunmaktadır. Böylece “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.