Migros Ticaret (MGROS), hedef fiyatımızı 896,50 TL’den %56 getiri potansiyeli ile 969 TL’ye yükseltiyor, Model Portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.
MGROS, 2025 yılının son çeyreğinde beklentilerin üstünde 105,1 milyar TL ciro,
beklentilerin üstünde 7,5 milyar TL FAVÖK ve 796 milyon TL konsensüs beklentinin üstünde 952,4 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan finansallar, geçen yılın aynı dönemi ile karşılaştırıldığında ciro %8 artarken, net kar %9 azaldı. Yıldan yıla bakıldığında ise 2025 yılında 2024 yılına göre ciro %7, FAVÖK %32 artarken, net kar %22 azaldı. TMS 29 hariç finansallarda ise ciro %45 artışla 375,2 milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK marjı %9,1, net kar marjı ise %1,5 olarak açıklandı. Şirketin, çok kanallı ve çok formatlı mağaza yapısı, 2025 yılında tüm formatlarda büyümeyi destekledi.
Şirketin, 2025 yılında brüt karı %13 artışla 100,3 milyar TL’ye yükseldi. 4Ç25’te ise brüt kar 25,2 milyar TL, brüt kar marjı ise 120 baz puan iyileşerek %23,9 olarak gerçekleşti. Brüt kar marjındaki iyileşme, stoklara uygulanan enflasyon düzeltmesinin 2024’e kıyasla daha sınırlı etkisi ve vadeli alımlarda uygulanan faiz oranının katkısıyla sağlandı. Marj artışında ayrıca kayıp oranlarının azalması ve genişleyen depo ağı sayesinde lojistik verimliliğin artması etkili oldu.
Birebir mağazalarda enflasyondan arındırılmış sepet büyüklüğü ve müşteri trafiği artarak satış büyümesi arttı. 2025 yılında, toplam FMCG (hızlı tüketim ürünleri) pazarında 50 baz puan, modern FMCG )teknoloji, dijitalleşme ve değişen tüketici alışkanlıklarının etkisiyle dönüşmüş hızlı tüketim ürünleri) pazarında 50 baz puan pazar kazanıldı. Şirketin toplam FMVG Pazar payı %10,1, modern FMCG Pazar payı %16,8 oldu.
MGROS, 2025 yılında 259 yeni mağaza açarak toplam mağaza sayısını 3.792’ye çıkardı.
Genişleyen mağaza ağı, özellikle birebir mağazalarda müşteri trafiği ve sepet büyüklüğünü artırarak satış hacmini destekledi ve pazar payı kazanımına katkı sağladı.
Ayrıca, güçlü mağaza ağı online satış kanallarıyla entegre edilerek çok kanallı stratejiyi güçlendirdi. Bu yapı, Migros’un rekabetçi konumunu pekiştirirken, hem fiziksel hem dijital kanallardan gelir elde etmesini mümkün kılıyor. Şirketin online operasyonlarındaki büyüme 2025 yılında da devam etti. Online hizmet veren mağaza sayısı 2024’e göre %56 artışla 2.103’e yükseldi. Migros’un e-ticaret FMCG pazar payı, 2025 sonunda 180 baz puan artarak %21,6’ya yükseldi.
Şirket, 2025 yılında toplam 13,8 milyar TL yatırım gerçekleştirerek, yatırım harcamalarının satışlara oranını %3,3 seviyesinde yılı tamamladı. Yatırımlar, yeni mağaza açılışları, mevcut mağazaların yenilenmesi, online kanallar, bilgi teknolojileri altyapısı, Jet Kasa ve elektronik fiyat etiketi uygulamaları, Ar-Ge çalışmaları, güneş enerjisi tesisleri ve dağıtım merkezleri gibi alanlarda gerçekleşti. Bu harcamaların %20’si verimliliği artıran projelere ayrıldı. Şirket, hizmet ağını desteklemek için 10 yeni dağıtım merkezi açarak toplam dağıtım alanını %17 artırdı. Kırşehir, Malatya, Erzurum, Erzincan ve Ağrı’daki GES ile çatı GES’leri sayesinde yıllık elektrik tüketiminin %24’ü karşılandı. Bu yatırımlar, şirketin karlılık ve operasyonel verimlilik hedeflerine olumlu yapması, büyüyen mağaza ve dağıtım ağıyla uyumlu şekilde finansal performansını güçlendirmesini bekliyoruz.
2026 yılında %5 - 7 satış büyümesi, %6 - 7 FAVÖK marjı, %2,5 - 3 CAPEX/satışlar, 180 - 200 adet yeni mağaza beklendiği açıklandı.İnfo Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.infoyatirim.com (http://www.infoyatirim.com)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.