Lila Kağıt, 4Ç25 konsolide finansallarında;
list*yıllık bazda %13 azalışla 3,06 milyar TL gelir,list*yıllık bazda %19 azalışla yaklaşık 504 milyon TL FAVÖK velist*yıllık bazda %33 artışla 231 milyon TL net kâr açıkladı.Piyasa medyan beklentileri 3,07 milyar TL ciro, 509 milyon TL FAVÖK ve 209 milyon TL net kar şeklindeydi. Şirket, ciro ve FAVÖK tarafında konsensüs ile uyumlu sonuçlar açıklarken, net kar ertelenmiş vergi gelirinin (82,8 mn TL) etkisiyle beklentilerin %11 üzerinde gerçekleşti.
Marj tarafında, 4Ç25'te brüt kar marjı %27,7 (4Ç24: %27,0), FAVÖK marjı ise %16,4 (4Ç24: %17,8) seviyesinde oluştu. Brüt kar marjındaki hafif iyileşmeye karşın FAVÖK marjında faaliyet giderleri/satışlar oranındaki artışa bağlı olarak yıllık bazda 134 baz puanlık daralma kaydedildi. Şirket yılı 4,2 milyar TL net nakit pozisyonu ile tamamladı (Eylül 2025 sonu: 3,5 milyar TL).
Operasyonel açıdan değerlendirildiğinde, 2025 yılında toplam üretim tonajı %8 daralarak 204 bin tona, toplam kağıt satış tonajı yıllık bazda %9 azalışla 192 bin tona geriledi. Kapasite kullanım oranı %84 olarak kaydedildi (2024: %91). Kapasite kullanımı önceki yıla kıyasla azalış gösterse de sektördeki KKO’nun üzerinde oluştu. Satış karmasında bobin kağıt ve konverting ürünlerin payı sırasıyla %69 ve %31 olarak şekillendi (2024: %75 ve %25). Bobin kağıt hacmi küresel selüloz fiyatlarındaki dalgalanma ve gevşek dış talep koşulları ile %16 daralırken, konverting satış hacmi markalı ürün satışlarındaki momentum ile %13 büyüme kaydetti. İhracat ve yurtiçi pazarların toplam satış hacmi içindeki payı sırasıyla %73 ve %27 olarak gerçekleşti. 2025 yılında selüloz fiyatlarındaki düşüş (ton başı ortalama 650 USD vs. 2024: 730 USD) ve USD/TL’deki artışın enflasyonun gerisinde kalması, ihracat ağırlıklı satış yapısına sahip şirketin TL bazlı gelirlerini baskıladı.
2026 beklentilerine bakıldığında, Lila Kağıt yönetimi toplam satış hacminde %7-10 büyüme, düzeltilmiş FAVÖK marjında %22 üzeri seviye ve 50 milyon ABD doları seviyesinde yatırım harcaması öngörmektedir. Erzurum konverting tesisinin 2Ç26'da devreye alınması planlanırken, Romanya'da sektörde faaliyet gösteren bir şirketle imzalanan bağlayıcı olmayan niyet mektubu kapsamındaki görüşmeler devam etmektedir. Yönetim, yoğun yatırım döngüsüne rağmen net nakit/FAVÖK oranının yaklaşık +1,0x seviyesinde korunmasını hedeflemektedir.
Genel olarak değerlendirildiğinde, 4Ç25 sonuçları Lila Kağıt açısından beklentilerle uyumlu bir tablo çizmektedir. Net kardaki yıllık bazda güçlü artış ve beklenti üzeri gerçekleşme olumlu unsurlar olarak öne çıkarken, FAVÖK marjındaki daralma ve nominal gelirlerdeki gerileme izlenmeye değer gelişmeler olarak dikkat çekmektedir. Erzurum yatırımının devreye girmesi ve konverting segmentindeki büyüme orta vadede olumlu katalizörler olarak değerlendirilirken, küresel ticaret politikalarındaki belirsizlik ve TL'nin seyri yakından izlenmelidir.
PhillipCapital Menkul Değerler A.Ş.
https://www.phillipcapital.com.tr/
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.