Şirketin fonksiyonel para biriminin USD olduğunu ve bu nedenle enflasyon muhasebesinin uygulanmadığını hatırlatmakta fayda görüyoruz. Şirketin net zararı, beklentilerin altında kalan brüt kar marjının etkisiyle analist beklentilerini aşmıştır. Brüt kar marjı çeyreklik bazda 5,1 puan düşüşle %9,4'e gerilemiştir. Açıklanan 21 milyon TL faiz, vergi ve amortisman öncesi zarar, +379 milyon TL'lik konsensüs tahmini ve +347 milyon TL'lik tahminimizin oldukça altında kalmıştır. Net borç, işletme sermayesindeki azalma ve Sabancı Holding'den alınan 50 milyon USD tutarındaki sermaye avansı sayesinde çeyreklik bazda %15 azalarak 14,2 milyar TL'ye gerilemiştir. Ancak, Net Borç/FAVÖK oranı 9,0x ile yüksek seviyede seyretmeye devam etmiştir. Genel olarak, operasyonel karlılığının beklentilerin önemli ölçüde altında kalması nedeniyle 4Ç25 sonuçlarını negative olarak değerlendiriyoruz. Şirket, 2025 yılını 1,6 milyar TL FAVÖK (yıllık: -%6) ve 1,5 milyar TL net zarar (2024: -1,1 milyar TL) ile kapatmıştır. Lastik güçlendirme segmentindeki yoğun hacim ve fiyat rekabeti, finansal performansı baskı altında tutmaya devam etmektedir.
Şirketin Endonezya tesisinde meydana gelen selin ardından üretim kademeli olarak yeniden başlatılırken, geçici kesintiden etkilenen müşterileri geri kazanma çabaları da istikrarlı bir şekilde ilerlemektedir. 2026 yılı için 9,0x FD/FAVÖK ve 2027 yılı için 7,5x FD/FAVÖK ile işlem gören hisse için Endekse Paralel Getiri önerimizi koruyoruz
Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.gedik.com (http://www.gedik.com)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.