Sonuçlar beklentilerin altında Kardemir 1Ç25'te piyasanın 332mn TL zarar beklentisine karşılık 1,481mn TL zarar açıkladı. İlk çeyrekte katma değerli ürün satışlarının düşük olması ve artan personel giderleri (+%40) şirketin operasyonel performansını zayıflattı. 987.8mn TL büyüklüğündeki ertelenmiş vergi gideri beklentilerin altında kalan net kârın ana nedeni oldu. Şirket 1Ç24'te 1,149mn TL zarar duyurmuştu.
FVAÖK ise piyasanın 1,036mn TL beklentisinin %7.2 üzerinde 1,111mn TL duyuruldu ve 1Ç24'e kıyasla %44 düşüş gösterdi. FVAÖK marjı %7.7 açıklandı ve 1Ç24'e kıyasla 4pp daralmış oldu.
Ton başına FVAÖK ise 48$ (1,747TL) gerçekleşti. Kardemir 1Ç24'te 84$ ton başına FVAÖK açıklamış, 2Ç24 ve 3Ç24'te ton başına FVAÖK 34 ve 36$'a kadar gerilemişti. Son çeyrekte 55$'a kadar toparlanma izlenmişti.
Ton başına FVAÖK'te en kötünün 2024'ün 2. ve 3. çeyreğinde geride bırakıldığını düşünmeye devam ediyoruz. Katma değerli ürün satışlarının önümüzdeki çeyreklerde artmasıyla daha güçlü ton başına FVAÖK rakamları görmeyi bekliyoruz.
Satış gelirleri 1Ç24'e kıyasla %14.5 daralarak 14,413mn TL gerçekleşse de piyasa beklentisi olan 14,113mn TL'nin %2.1 üzerinde açıklanmış oldu. Kardemir bu çeyrekte 635bin ton nihai ürün satışı gerçekleştirirken bunun 280bin tonunu ham çelik, 355bin tonunu ise haddelenmiş çelik oluşturdu; böylelikle haddelenmiş çelik payı %56 oldu. Şirket 1Ç24'te 563bin ton nihai ürün satışı yapmıştı, haddelenmiş çelik payı ise %61’di.
Bilanço etkisinin hafif olumsuz olmasını bekliyoruz Net kârın ertelenmiş vergi gideri etkisine bağlı olarak beklentilerin altında kalması ve FVAÖK’ün beklentileri aşması nedeniyle sonuçları nötr olarak yorumluyoruz.
Şirket için “Endeks Üzeri” olan tavsiyemizi ve 40.9TL olan hedef fiyatımızı muhafaza ediyoruz.
Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.