Halkbank 1Ç25’de beklentilerin üzerinde, 7.1mlr TL net kar açıkladı. (Konsensüs tahmin: 6.1mlr TL, +81% çoç, +46% yoy). (1Ç25 özkaynak karlılığı 18.5% vs. 2024: 10.8%). Beklenenden daha yüksek gelen vergi karşılık iptalleri net karı destekledi.
Net faiz marjı, çeyreklik 1.2 puan artan TL kredi makası, azalan swap maliyetleri ve artan TÜFE gelirleri etkisiyle çeyrek bazda 1.5 puan artarak %2.5'e yükseldi. Banka TÜFE portföy değerlemesinde %41 kullanıyor ve bu durum 2025 NFM görünümü için risk barındırıyor. Banka 2024’te %1.9 seviyesinde gerçekleşen net faiz marjının ise ikiye katlanmasını bekliyor. Komisyon gelir büyümesi de ödeme sistemleri ve gayri nakdi krediler sayesinde çeyrek bazda %16, yıllık bazda ise %59 ile güçlü büyüdü. Maliyet büyümesi yıllık bazda %37 olup, 1Ç25'de gider/gelir oranını %69 ve komisyonların faaliyet giderlerine oranı ise %59 olmuştur. Komisyon gelir büyümesinin %90 civarında olması beklenirken, gider artışının ise 50%’li seviyede olacağı öngörülmektedir. Takip portföyü bir önceki çeyreğe göre %22 artışla 37.2mlr TL'ye yükselirken,
NPL oranı %2.4 (+0.3puan çoç) oldu. Yakın izlemedeki kredilerin payı ise sınırlı bir şekilde 0.2puan azalarak %8.2 oldu. 1Ç25'teki risk maliyeti, 56bps olarak gerçekleşmiştir (2024: -
46bps). Bununla birlikte, Halkbank %2.0 risk maliyeti, %3.0 altında NPL oranı öngörmektedir.
Piyasa etkisi ve değerleme Halkbank, 6.3x F/K ve 0.9x F/DD çarpanları ile uzun vadeli ortalamasına göre %32 ve %82 primli işlem görüyor. Benzerlerine göre ise, banka sırasıyla %14 primli ve %5 iskontolu. (Uzun vade ortalama -11% ve -39%). Piyasa beklentisinden iyi gelen karın vergi kaynaklı olmasından dolayı, nötr piyasa etkisi bekliyoruz. Halkbank için “Endekse Paralel” tavsiyemizi ve 20.50TL hedef fiyatımızı koruyoruz
Garanti BBVA Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
https://www.garantibbvayatirim.com.tr/
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. iş burada yer alan bilgilerin, doğruluğundan, yeterliliğinden veya tamlığından ve bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.