Halkbank, 1Ç25 konsolide olmayan finansallarında, piyasa beklentisinin üzerinde,
list*05 milyar TL net kar açıkladı. Banka’nın net kar rakamı %81.4 ç/ç ve %46.4 y/y artarken, bu dönemde özsermaye karlılığı %18.2 olarak gerçekleşmiştir. Beklenti üstü sonuçların ve marjdaki belirgin toparlanmanın hisse fiyatı üzerinde sınırlı olumlu bir etkisi olması beklenebilir.¦ Halkbank için TUT önerimizi koruyoruz, hedef fiyatımız ise 23.00 TL’dir (önceki:
22.70 TL). Bu dönemin öne çıkan hususları: i) %1.8 ç/ç TL kredi büyümesi (konut:-
%3.9, taşıt: -%23.5, genel amaçlı tüketici kredisi: %1.4 ve kredi kartı: %7.3),
ii) toplamda bireysel segmentte %0.4 ç/ç daralma gerçekleşirken, TL ticari krediler ise %2.3 ç/ç artış kaydetmiştir, iii) YP krediler ise USD bazında %12.1 ç/ç artmış,
iv) net faiz marjı 139 baz puan artarken, TÜFE’ye endeksli bonolar 109 baz puan,
TL kredi/mevduat faiz makası 192 baz puan pozitif katkı sağlarken, net interbank plasmanları ise 150 baz puan negatif katkı sağlamıştır, v) vadesiz mevduatın toplam içerisindeki payı 0.9 puan artarak %26.3 olarak gerçekleşmiştir, vi) net takibe intikal 7.5 milyar TL olurken, Grup 2 kredilerin toplam içerisindeki payı 0.2 puan gerileme ile %8.2 olmuş, bankanın takipteki kredileri için ayırdığı toplam karşılık oranı ise ~22 puan ç/ç gerileme ile %119 olurken, net kredi riski ise kur etkisi dahil %1.1 olarak gerçekleşmiştir, vi) faaliyet giderleri ve bankacılık hizmet gelirleri 1Ç25’te sırası ile yıllık %36.6 ve %58.6 artmıştır. Halkbank 1 yıl ileriye dönük tahminlerimize göre 0.70x F/DD ve 3.33x F/K çarpanları ve %23.9 özsermaye karlılığı ile işlem görmektedir. Yüksek karşılık oranları (Grup 2 ve 3 krediler için
%13.4 ve %55.1) ve %13.4 SYR (Çekirdek SYR: %9.4) ile olası risklere karşı korunaklı olduğunu düşünüyoruz. 3 aya kadar olan vadede yeniden fiyatlanacak varlıkların toplam içerisindeki oranının 2024 sonuna göre %51’den %60’a yükselmesini ve yine aynı dönem içindeki yeniden fiyatlama farkı miktarının 721 milyar TL’den 603 milyar TL’ye gerilemiş olmasını yükselen faiz ortamında kısmen olumlu olarak değerlendiriyoruz. Marj kazanımı 2Ç25’te yavaşlayacak olsa da takip eden dönemde iyileşmenin hız kazanmasını öngörüyoruz.
¦ 2025 yılı beklentileri. Halkbank 2025 yılında i) %20-22 bandında TL kredi büyümesi,
ii) %7-9 bandında YP kredi büyümesi, iii) ~%20 TL mevduat büyümesi ve düşük tek haneli döviz mevduat daralması, iv) %4’ün üzerinde net faiz marjı (200 baz puandan fazla artış), v) ~%90 komisyon geliri artışı, vi) ~%50 faaliyet gideri artışı ve vii) %3’ün altında bir takipteki kredi oranı ve ~200 baz puan brüt kredi risk maliyeti, öngörmektedir. Bu beklentiler ile 2025 yılında %24-26 bandında özsermaye karlılığı beklemektedir. Bizim 2025 yılı için beklentimiz ise %19 TL kredi büyümesi, swap dahil 320 baz puan yıllık net faiz marjı artışı, karşılık oranlarının önemli ölçüde korunacağı varsayımı altında %1.1 net kredi risk maliyeti ve sırası ile
%50 ve %53 komisyon geliri ve faaliyet gideri artışı şeklindedir. Sermaye piyasası işlem gelirlerinde bir yavaşlama olabileceği tahminimiz sonrasında 2025 yılında Halkbank’ın yıllık %163 artış ile 39.66 milyar TL net kar ve %23.5 özsermaye karlılığı elde etmesini bekliyoruz.
Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
www.denizyatirim.com.tr (http://www.denizyatirim.com.tr) ***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.