Galata Wind Enerji, 27 Şubat 2026 tarihinde 2025 yılı finansallarına yönelik toplantı gerçekleştirdi. Finansallar ardından derlediğimiz önemli notları ve modelimizde yaptığımız değişiklikleri aşağıda bulabilirsiniz.
Bu raporumuz ile birlikte Galata Wind Enerji (GWIND TI) için 12A hedef fiyatımızı 40,00 TL seviyesinden 36,20 TL olarak, önerimizi ise AL yönünden TUT olarak revize ediyoruz. Hisse, 2026 tahminlerimize göre hisse 11,4x F/K, 5,3x FD/FAVÖK ve 1,0x PD/DD çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Modelimizde yaptığımız değişiklikler:
list*Galata Wind Enerji, 2026 yılında için yatırım harcamalarını 6,8 milyar TL olarak belirlerken, 950.000-1.000.000 MWh elektrik üretimi ve %65-70 aralığında FAVÖK marjı öngörmekte. Yatırım planlarının detayları:list*Avrupa'da satın alımı tamamlanan güneş ve batarya projelerinin yatırım ve inşaat aşamasına getirilmesi,list*2022 yılında lisansı satın alınan ve güncel olarak 16 MWm / 13,6 MWe kurulu gücündeki Alapınar RES santralinin inşaatına 2026 yılı içerisinde başlanması ve santralin yıl sonunda işletmeye alınması,list*Halihazırda Şirket'in portföyünde bulunan Şah RES'e eklenecek 1 adet 8 MW'lık türbin ile birlikte bu santralin kurulu gücünün 113 MWm/111,8 MWe olması, ek türbinin inşaatına 2026 yılı içerisinde başlanması ve yıl sonunda devreye alınması yönündedir.list*Açıklanan üretim ve FAVÖK marjı beklentileri mevcut modelimizle paralellik gösterirken, yatırım harcaması yaklaşık 4 milyar TL'lik beklentimizin üzerine işaret edildi. Bu paralelde 2025 yılı gerçekleşmelerini modelimize yansıtmamızın ardından yatırım harcaması beklentimizi 6,8 milyar TL olarak revize ediyoruz. Modelimizde:list*2026 için beklentimiz, 945.000 MWh elektrik üretimi ve ortalama 68$ PTF ile 4,2 milyar TL satış geliri elde etmesi,list*2026 yılında kurulu gücün yurtdışı yatırımlarıyla 460 MW seviyelerine ve 2027 yılında Şirket beklentilerine paralel 576,8 MW olması yönünde. Aynı zamanda yine Şirket beklentileri paralelinde toplam kurulu gücün 2030'da 1.086,8 MW'a ulaşması yönünde,list*10 yıllıkta ise ortalama PTF beklentimiz 80$ ve FAVÖK beklentimiz %78 seviyesinde,list*Artan yatırım harcaması paralelinde net borç/FAVÖK'ün 2026'da 2,2x seviyesine ulaşması olarak şekillenmekte.list*Önerimizi, son kapanış fiyatına kıyasla %40 yükseliş potansiyeli sunmasına rağmen "AL" yönünden "TUT" yönüne revize etmemizdeki temel gerekçelerimiz; i) devam eden enflasyonla mücadele sürecini göz önünde bulundurarak elektrik fiyatlarında önemli artış beklemememiz ii) yoğun yatırım döneminin finansal tablolar üzerinde oluşturabileceği baskı ve iii) modelimizde işaret edilen getiri potansiyelinin çok yüksek oranda benzer şirket çarpanlarından kaynaklanması oluşturmaktadır.Modelimizin;
list*Avrupa elektrik fiyatlamaları,list*Depolamalı santrallerin artış göstermesinin elektrik fiyatlamaları üzerinde yaratacağı etki,list*Nükleer enerji santralinin fiyatlamalar üzerinde yaratacağı etki,gibi farklı birçok risk ve potansiyel barındırdığını hatırlatmak isteriz. Bu nedenle aylık ve çeyreksel olarak paylaştığımız enerji bültenlerimizin hem elektrik üretimini hem de fiyatları göstermesi açısından takip edilmesi gerektiğini, her ne kadar önerimizi TUT olarak revize etsek de mevsimsel olarak enerji şirketlerinin kurulu portföyleriyle ön plana çıkabileceklerini önemle belirtmekte fayda görüyoruz. Öyle ki Ocak ayında elektrik üretim verilerinin geçen yılın aynı ayına göre %83 ve Şubat ayında ise %43 artış gösterdiğini takip etmekteyiz. Buna karşın, fiyatlamalar tarafında Ocak ayında PTF'nin %5 ve Şubat ayında %31'lik azalış gösterdiğini izliyoruz. Nette baktığımızda 1Ç26'nın ilk verileri üretim tarafında geçen yılın üzerinde rakamlara işaret ederken, fiyatlama tarafında baskı altında kalmaya devam etmektedir.
Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
www.denizyatirim.com.tr (http://www.denizyatirim.com.tr) ***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.