GWIND 3Ç25 Finansal Sonuç Değerlendirmesi (Sınırlı Pozitif) - PhillipCapital Araştırma GWIND, 3Ç25 finansal sonuçlarında, enflasyon muhasebesine göre düzeltilmiş olarak;
Geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla;
list*%15 artışla 947 milyon TL hasılat, (medyan beklenti: 945 milyon TL hasılat)list*%14 artışla 664 milyon TL FAVÖK, (medyan beklenti: 666 milyon TL FAVÖK)list*%44 artışla 292 milyon TL net kâr (medyan beklenti: 303 milyon TL net kâr)açıkladı.
Rüzgar santrallerinde 2025 yılının ilk 9 ayında, 2024'ün aynı dönemine kıyasla; 647 GWh enerji üretilerek %16'lık bir artış sağlandı. (2024 9A:556 GWh). Bu santrallerden 181 GWh üretim gerçekleştiren Taşpınar RES + Hibrit GES santrali bu sene satışlarını YEKDEM kapsamında $94/MWh'dan gerçekleştirmeye devam ediyor. Diğer 2 santral (Mersin RES, Şah RES) satışlarını PTF (Piyasa Takas Fiyatı) üzerinden gerçekleştirmeye devam ediyor. (2025 PTF ortalaması: $66,1)
Güneş santrallerinde 44 GWh üretim ile geçtiğimiz yılın aynı dönemindeki 43 GWh üretime paralel bir üretim görüyoruz. Bu santrallerden Erzurum RES'in payının Çorum RES'in payına göre biraz büyüdüğü görülüyor. Bu santrallerin her ikisi de satışlarını YEKDEM kapsamında $133/MWh'dan gerçekleştiriyor.
Şirketin kurulu gücü mevcut 5 santrali ile 354.2 MW seviyesinde. Kurulu güçte Taşpınar RES + Hibrit GES, 115.2 MW ile ilk sırayı tutuyor. Şirket 2026 ve 2027 yılında: Alapınar RES Projesi (15,8 MW), Şah RES kapasite artış projesi (6.8 MW) ve Avrupadaki GES Santralleri yatırımları (Germany Agri PV - 63MW, Germany BESS - 60 MW, Italy PV - 9 MW başta olmak üzere toplam 200 MW kurulu güce varacak çeşitli projeler) eşliğinde 2027 sonuna kadar kurulu gücünün 576,8 MW olacağını öngörüyor. 2030 yılının sonuna kadar ise depolamalı projelerin de katkısıyla 1086,8 MW'ye varan bir kurulu güç projeksiyonu sunuyor.
Şirket, üretimde %15 ve PTF'de %17 artış olmasına karşın, endeksleme oranının %33 ile sınırlı kalmasının ciro artışında baskılayıcı olduğunu belirtiyor. Satış maliyetlerinin %13 yükselerek 1,15 milyar TL'ye çıkmasındaki ana neden ise Taşpınar Hibrit Santrali'nin fazlarının ve Mersin RES ek kapasitesinin devreye alınması sonucu amortisman giderlerinin 9 aylıklarda 666 milyon TL'ye ulaşması olarak karşımıza çıkıyor. (20249A: 578 milyon TL). Bu nedenle 9 aylık sonuçlarda brüt kâr %11 azalarak 1,08 milyar TL'ye, EBITDA ise %4 düşüşle 1,56 milyar TL'ye geriledi.
Finansal gelirlerde mevduat hacmindeki artışla birlikte faiz gelirleri yükselirken, artan kur farkı ve faiz giderleri net kârı sınırladı. 2025 yılının ilk 9 ayı finansman gelirlerinde 211 milyon TL'lik azalma, faiz giderlerinde 40 milyon TL ve kur farkı giderlerinde 132 milyon TL artıştan kaynaklandı. Vergi giderlerindeki 18 milyon TL'lik artış da etkili olurken, 9 aylıklarda dönem net kârı 735 milyon TL olarak açıklandı (2024: 807 milyon TL). Şirketin genel görünümü, üretim ve PTF artışına rağmen maliyet ve amortisman etkileriyle kârlılıkta sınırlı gerileme olduğunu; buna karşın operasyonel kapasite ve bilanço gücünün korunduğunu gösteriyor.
GWIND, 16,93x F/K, 1,14x PD/DD ve 8,51x FD/FAVÖK çarpanlarıyla; son 1 senelik ortalamaları olan 16,30x F/K, 1,31x PD/DD ve 8,96x FD/FAVÖK çarpanlarına kıyasla hafif iskontolu seyretmektedir. Üretim verileri ve bilanço kompozisyonunu beğendiğimiz şirketin, gelecek yatırımlar eşliğinde sağlıklı bir büyüme göstereceğini düşünüyoruz.
PhillipCapital Menkul Değerler A.Ş.
https://www.phillipcapital.com.tr/
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.