Bilanço Analizi-Gübre Fabrikaları (Gedik Yatırım)

Sonuç:
Şirket, 4Ç24’te 12.718 mn TL satış geliri (yıllık: -%0,45), 1.609 mn TL FAVÖK (yıllık: -%12) ve 1.796 mn TL net kar (yıllık: +%100) açıklamıştır. 4Ç24'te TMS-29 rakamlarına göre, şirket 4Ç23'e paralel olarak 12,7 milyar TL konsolide net satış geliri elde etmiştir. Artan konsolide faaliyet giderleri nedeniyle FAVÖK marjı 173bp daralarak %12,7'ye gerilemiştir. Ancak, FAVÖK marjındaki daralmaya rağmen, net kar, artan finansal gelirler ve azalan parasal zararın desteğiyle 4Ç23'e kıyasla güçlü kalmıştır. Segment bazında yerli madencilikte; net satışlar yıllık bazda %246 artarak 1,7 milyar TL'ye ulaşmıştır. Yüksek cevher tenörü ve artan altın üretimi sayesinde FAVÖK marjı geçen yılki %63 seviyesinden 4Ç24'te %75'e yükselmiştir.
Madencilikten elde edilen FAVÖK %300 artarak 1,3 milyar TL'ye, net kar da güçlü operasyonel rakamların etkisiyle yıllık bazda %47 artarak 1,5 milyar TL'ye ulaşmıştır. Yurtiçi gübrede net satışlar yıllık bazda %6 artarak 6,4 milyar TL olmuştur. Brüt kar marjındaki düşüş nedeniyle FAVÖK yıllık bazda %33 azalarak 466 milyon TL'ye gerilemiştir. FAVÖK marjı 418bp daralarak %7,3'e gerilemiştir. Uluslararası gübrede; Razi'deki zayıf operasyonel trend bu çeyrekte de devam etmiştir. Net satışlar yıllık %26 düşüşle 4,9 milyar TL'ye gerilemiş ve FAVÖK 4Ç23'teki 822 milyon TL'den 4Ç24'te -156 milyon TL ile negatife dönmüştür. 2024’te,
madencilik tarafındaki altın üretimi yıllık %170 artışla 56,5 bin onsa ulaştı ve ons başına altın çıkarma maliyeti 1.187 ABD doları olarak kaydedildi. Yükselen altın fiyatları ve artan altın üretim kapasitesi nedeniyle madencilik tarafından güçlü sonuçların gelmeye devam etmesi muhtemeldir. Genel olarak, zayıf gübre performansına rağmen güçlü madencilik operasyonları tarafından desteklenen sonuçları hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz. Şirket mali sonuçları 06.03.2025 tarihinde açıklanmıştır. Bu nedenle, madencilik tarafındaki konsolide rakamlar üzerindeki olumlu etki, halihazırda son hisse senedi performansına fiyatlanmış olabilir. Hisse son 12 aylık verilere göre 25,0x FD/FAVÖK ve 140x F/K ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz
Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.gedik.com (http://www.gedik.com)

***
Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.