3Ç25’te toplam satış hacmi yıllık bazda %5 artarak 169.0 bin adede yükseldi (yurt içi: 29.7 bin, +%15; ihracat: 139.3 bin, +%3) ancak satış gelirleri yıllık bazda reel anlamda yatay kaldı. Araç başına vergi öncesi kâr bu çeyrekte EUR1,221 seviyesine ulaştı; ağırlıklı olarak daha düşük finansal giderlerin etkisiyle çeyreklik bazda güçlü bir toparlanma gösterdi ancak yıllık bazda zayıflık sürüyor (2Ç25: EUR724; 1Ç25: EUR1,368; 3Ç24: EUR1,634 //
9A25: EUR1,073 vs. 9A24: EUR1,506). 2025 yılı beklentilerinde değişikliklere gidildi.
Güncel beklentiler; yurt içi talep görünümünün daha yapıcı değerlendirildiği, ihracat ve üretim varsayımlarının hafif aşağı yönde revize edildiği, yatırım harcamaları planının belirgin şekilde aşağı çekildiğini, ancak marj beklentilerinin korunduğunu göstermektedir.
Hacim odaklı büyüme yerine kârlılık disiplininin önceliklendirildiğini düşünüyoruz.
Satışların maliyeti, genel giderlerdeki sınırlı iyileşmeye rağmen daha yüksek hammadde maliyetleri sonucu yıllık bazda %2 arttı ve bu durum brüt marjda yıllık bazda 123bp daralmaya (çeyreklik bazda yatay) yol açtı. Operasyonel giderler ise yıllık bazda %13 geriledi. Buna göre “düzeltilmiş FAVÖK*” TL12,594mn seviyesinde gerçekleşerek (kons:
TL12,938mn, Gedik: TL12,774mn) yıllık bazda %1 artış ve %7.4 “düzeltilmiş FAVÖK marjı” ile sonuçlandı (kons: %7.0, Gedik: %6.8). * Şirket, Ford Motor Company ile olan maliyet+ sözleşmesi kapsamında tahsilat döneminde doğrudan maliyet olarak muhasebeleştirilen gömülü kira kalemlerine ilişkin FAVÖK düzeltmesi yapmaktadır. Bu düzeltmeyi biz de anlamlı buluyor, bunu göz önünde bulundurarak tahmin veriyoruz.
Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.gedik.com (http://www.gedik.com)
***
disclaimer
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.